兼评12月议息会议：怎么看2026年美联储降息节奏？

美联储如期降息25bp，暗示可能重启购债，点阵图维持明后年各降息1次，上调经济预测，鲍威尔未对1月会议给出明确指引

• 会议决议：美联储下调联邦基金利率25bp至3.5-3.75%，符合市场预期。会议声明有三处变化：删掉“失业率仍处于低位”表述；新增“考虑后续调整利率的幅度和时机”；新增“根据需要重启购买短期国债”。3名官员投反对票，其中米兰主张降息50bp，古尔斯比和施密德主张不降息。
• 点阵图：2026和2027年各降息1次，2028年停止降息，与9月点阵图一致。
• 经济预测：2026年GDP增速预测上调，失业率预测保持不变，PCE通胀和核心PCE通胀小幅下调。美联储对GDP预测更乐观，对失业率和通胀预测与市场预期基本一致。
• 鲍威尔讲话：称前景未变，明年经济稳健增长，处于中性立场上端，无人预期加息。1月会议前将获得大量数据，尚未就1月降息作出决定。购买短期国库券仅用于准备金管理，购债规模可能在未来几个月内保持高位后逐渐减少。

会议过后，美股和黄金上涨，市场降息预期略微上调

• 资产价格表现：美股和黄金上涨，美债收益率和美元指数下行。标普500、纳斯达克、道琼斯指数分别上涨0.7%、0.3%、1.1%；10Y美债收益率下行3.7bp至4.15%，美元指数下跌0.6%至98.6，现货黄金上涨0.5%至4227.6美元/盎司。
• 降息预期变化：利率期货隐含的2026年1月降息概率维持20%左右，3月降息概率维持50%左右，全年降息次数从2.0次升至2.2次，即大概率只降息2次。

本次会议释放了何种信号？怎么看2026年美联储降息节奏

• 会议信号：整体基调中性略偏鸽，对就业表述弱化并暗示重启扩表；但上调经济预测，点阵图仍维持2026年仅降息1次，鲍威尔表示可等待更多数据，反映出对进一步降息仍偏谨慎。
• 降息前景展望：2026年美国经济大概率弱复苏，通胀高位，经济基本面无需大幅降息；但5月主席换届、11月国会中期选举将挑战美联储独立性。2026年初可能因经济数据分化及新主席提名引发市场博弈，资产价格波动性可能提升。
• 风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突持续超预期。