11月美联储议息会议点评：降息节奏放缓

核心观点

美联储宣布将联邦基金目标利率下调25个基点至4.50-4.75%，符合市场预期，降息幅度较9月份放缓。本次决议获全体委员一致通过。声明中，描述就业市场状况的措辞从“就业增长放缓”改为“劳动力市场状况总体上有所缓和”，通胀朝着2%目标取得“进展”。声明删除了“委员会对通胀正在回归2%的目标已经获得了更大的信心”的表述，市场解读为鹰派，但鲍威尔在问答环节否认了这一含义，强调对通胀更有信心是开启首次降息的条件，这一条件在9月已达成。删除措辞并非释放信号，而是因当前存在不确定性。

经济状况与政策重点

鲍威尔重申就业市场持续降温，整体状况良好，但不希望看到进一步大幅放缓。对于通胀态度温和，表示若观察到长期通胀预期上升将感到担忧，但目前尚未出现这种迹象。美联储政策重点或将落在就业上。

后续政策路径

鲍威尔表示，每次会议都是实时的，目前仍处于降息进程中，需根据经济数据采取行动。若劳动力市场恶化，美联储将加快降息。当利率接近中性水平时，可能放缓降息速度。美联储尚未就此做出任何决定。

研究结论

考虑到当前基准利率距离中性利率仍有一定差距，预计美联储将在12月继续连续降息，但只要就业市场未出现显著恶化，降息幅度将维持在25个基点。到明年晚些时候，随着利率接近中性水平，美联储可能会放缓降息节奏，并在部分会议上暂停降息。

风险提示

美国就业市场大幅超预期走弱；美联储降息幅度和速度超预期；金融风险事件。