旅游行业信用风险展望（2025年11月）

2025年，旅游业保持稳定发展态势，国内出游人次和总花费同比均保持两位数增长，但在出游人次增速提升的背景下，总花费增速放缓。出入境旅游复苏态势良好，国际航线旅客运输量已超2019年同期水平。

国内旅游方面，2025年前三季度国内旅游总人次49.98亿，同比增长18.0%，总花费4.85万亿元，同比增长11.5%。国庆中秋假日8天全国国内出游8.88亿人次，总花费8090.06亿元，居民出游意愿较强，但消费能力及意愿有所减弱。出入境旅游方面，2025年前三季度国际航线旅客运输量同比增长23.5%，已超2019年同期水平；全国移民管理机构累计查验出入境人员5.11亿人次，同比增长14.32%。

主要细分子行业情况：景区方面，2025年1-9月多数景区经营活动现金流有所改善，但盈利能力较上年同期下滑；酒店餐饮方面，竞争加剧，仅万豪国际出租率及RevPAR略有提升；免税购物方面，海南离岛免税市场销售承压，但政策利好推动行业触底，9月和10月销售额实现正增长。

行业政策层面，文化和旅游部等部门出台多项支持政策，推出文旅消费券、扩大优质产品供给等。

发债企业信用分析：截至2025年9月底，旅游发债企业30家，以国有企业为主，债券融资规模占比较小。2025年前三季度，旅游发债企业整体盈利水平较上年同期下滑较大，高级别发债企业仍是利润主要贡献来源；整体杠杆率为中等偏上水平，债务期限结构相对均衡；偿债指标表现一般，但再融资能力较强，行业整体偿债压力可控。

展望：旅游行业需求保持平稳，行业环境稳健向好，评级展望维持稳定。