行业运行情况
2025年以来,我国机场行业主要运营指标进入自然增长阶段,增速放缓。民航客运市场回归常态化增长,货运市场保持强劲增长态势。2024年,旅客吞吐量和货邮吞吐量首次超过2019年水平,但国际客运尚未完全恢复。区域分布上,东部地区旅客吞吐量增长较快,中西部地区货邮吞吐量增长较快,且该趋势预计持续。固定资产投资持续推进,2024年投资增速大幅提升,预计未来仍将保持较大规模。ESG方面,机场企业重视程度提高,绿色低碳发展取得成效,多家企业探索低空经济等新兴产业。
行业财务状况
盈利水平:2024年,机场企业营业总收入增长放缓,亏损收窄,经营活动净现金流显著改善。2025年前三季度,除个别企业外,大部分企业营业总收入同比增长,但平均营业利润率增速放缓。长期来看,非航空性业务收入尚未完全恢复,折旧摊销增加等因素影响盈利水平。
杠杆水平:2024年末,机场企业有息债务同比增长2.89%,债务负担适中。部分企业全部债务资本化比率较高,主要由于业务涉及高负债行业、大规模投资以及所有者权益下降等因素。
偿债能力:短期偿债指标表现强,长期偿债指标有所改善。2025年9月末,现金短期债务比下降,EBITDA对债务本息的覆盖倍数整体上升。
债券发行和到期情况
2025年以来,机场行业债券发行活跃,发行规模475亿元,以短期融资券为主。但需关注债务短期集中到期压力,短期融资券的发行特点导致债券到期期限分布呈现短期集中态势。
总结及展望
2025年前三季度,机场行业运营指标逐步过渡至常态化增长阶段,货运市场保持强劲。经营业绩方面,收入和利润率增速放缓,但现金流改善,长期偿债能力好转。短期看,国内出行需求预计稳步提升,国际客运市场有望恢复,货运需求保持韧性。中长期看,机场行业仍将保持大规模投资,国际航空枢纽建设有助于提升盈利和偿债能力,但可能加剧行业马太效应。机场企业面临良好的政策环境,布局低空经济等业务有望开辟新增长路径。联合资信对机场行业的展望为稳定。