2024年旅游行业信用风险展望

2024年旅游行业信用风险展望 联合资信工商评级二部杨学慧 1 www.lhratings.com研究报告 一、行业运行状况 2023年，旅游业快速复苏，国内旅游市场高开高走，加速回暖，出入境旅游逐步恢复，旅游经济实现了量与质的有效提升。 国内旅游方面，根据文化和旅游部数据，2023年，国内旅游总人次48.91亿，比上年同期增加23.61亿，同比增长93.3%，恢复至2019年同期的81.44%。分季度看：一季度国内出游人次12.16亿，同比增长46.5%；二季度国内出游人次11.68亿，同比增长86.9%；三季度国内出游人次12.90亿，同比增长101.9%；四季度国内出游人次12.17亿，同比增长179.1%。2023年，国内旅游收入（旅游总花费）4.91万亿元，比上年增加2.87万亿元，同比增长140.3%，恢复至2019年同期的85.76%。其中，城镇居民出游花费4.18万亿元，同比增长147.5%；农村居民出游花费0.74万亿元，同比增长106.4%。 图12011年－2023年国内旅游情况 亿人次 70 亿元 70000 60 60000 50 50000 40 40000 30 30000 20 20000 10 10000 0 0 2011201220132014201520162017201820192020202120222023 国内旅游人次 国内旅游收入 资料来源：文化和旅游部网站，联合资信整理 出入境旅游方面，国家民航局数据显示，2023年，国际航线旅客吞吐量同比增长184.6%，恢复至2019年的34.0%。随着国际航班的增加，商务旅行、探亲访友、研学游等出境旅游需求有所释放，出境旅游迎来有序复苏的良好态势。根据中国旅游研究院数据，2023年，出境旅游人数超过8700万人次，约恢复至2019年同期的56%。短距离的出境游率先恢复，主要集中在亚洲地区，截至2024年2月，中国已重回新 加坡、泰国国际游客客源国第一位。同期，入境游客8203万人次，约恢复至2019年 同期的57%，其中外国人1378万人次，香港、澳门和台湾同胞6824万人次；入境游 客总花费530亿美元。 图22011年－2020年及2023年出入境旅游人次 亿人次 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 20112012201320142015201620172018201920202023 入境游接待人次 出境游人次 注：2021、2022年数据未公布 资料来源：联合资信根据公开数据整理 2024年，旅游业发展持续向好，春节和清明假期国内旅游市场已超过2019年同期水平，出入境旅游尚处于复苏期，受国际客运航班数量、目的地供应链情况及签证政策等因素影响较大。 经文化和旅游部数据中心测算，2024年春节假期8天国内旅游出游4.74亿人次， 同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7%；出入境旅游约683万人次，其中出境游约360万人次，入境游约323万人次。清明假期3天全国国内旅游 出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5 亿元，较2019年同期增长12.7%；出入境旅游约203.3万人次，其中出境游客99.2 万人次，入境游客104.1万人次。国际客运航班恢复进度、目的地供应链修复程度、签证政策等因素对出入境旅游市场影响较大。 二、主要细分子行业情况 （1）景区 2023年，多数景区经营状况明显改善，客流量和盈利能力大幅提升，经营活动现金 流整体表现为净流入，但盈利能力和现金流水平均未达到2019年同期。 截至2022年底，全国共有A级旅游景区14917个，较上年底增加721个，其中 5A级旅游景区330个，较上年底增加12个，5A级景区数量占到A级景区数量的 2.21%，占比较低。景区运营方面，2022年全国A级景区接待游客总人数26.30亿人次，同比下降25.71%，实现旅游收入1818.50亿元，同比下降18.38%，2022年景区接待客流量降到近十年来最低点。 图32012－2022年中国A级旅游景区个数、接待人数及营业收入走势 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 70 60 50 40 30 20 10 0 20122013201420152016201720182019202020212022 旅游景区数量（个） 门票收入（亿元） 旅游景区营业收入（亿元） 旅游景区接待人数（亿人次）右轴 注：2023年相关数据未公布 资料来源：wind资讯、文化和旅游部，联合资信整理 从国内一些著名景区的客流量情况看，2023年恢复情况良好，其中黄山、峨眉山、华山、泰山等景区客流量均已超过2019年客流规模，泰山景区刷新历史游客量最高记录。 表1国内部分景区客流量情况（单位：万人次） 景区名称 2019年客流量 2022年客流量 2023年客流量 黄山（进山客流） 350.10 139.69 457.46 峨眉山（进山客流） 398.00 171.52 474.97 华山（购票客流） 313.37 89.61 325.28 泰山（进山客流） 418.43 214.96 861.97 乌镇 918.26 115.58 772.07 资料来源：wind，公开资料 盈利能力方面，2023年1－9月，从国内主要上市旅游景区（13家样本）企业来看，黄山旅游、峨眉山、桂林旅游、西域旅游、曲江文旅、西藏旅游、长白山、丽江股份、天目湖、九华旅游和中青旅11家企业实现盈利，张家界和云南旅游2家企业仍旧亏损，13家企业累计实现利润总额22.54亿元，盈利水平较上年同期（-9.55亿元）大幅提升，恢复至2019年同期（28.65亿元）的78.68%。从经营活动现金流情况看，2023年1－9月，上市旅游景区企业经营活动现金流显著改善，12家企业表现为净流入，仅云南旅游表现为净流出，13家企业经营活动现金流合计表现为净流入 30.97亿元，较2022年同期（-0.82亿元）大幅提升，恢复到2019年同期（32.26亿元）的95.69%。 图42021－2022年及2023年1－9月主要上市旅游景区盈利情况 万元 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 -(10,000.00) (20,000.00) (30,000.00) (40,000.00) (50,000.00) (60,000.00) 2021年利润总额 2022年利润总额 2023年1-9月利润总额 资料来源：wind资讯，联合资信整理 注：部分企业尚未出具2023年年报，故使用2023年1-9月数据 图52021－2022年及2023年2023年1－9月主要上市旅游景区经营现金流情况 万元 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 2021年经营现金流净额2022年经营现金流净额2023年1-9月经营现金流净额 资料来源：wind资讯，联合资信整理 注：部分企业尚未出具2023年年报，故使用2023年1-9月数据 （2）酒店餐饮 2023年，酒店业平均房价和出租率较上年同期较快增长，每间可供出租客房收入较上年同期显著增长；主要酒店集团盈利情况均较好，华住集团和香格里拉（亚洲）业绩已超过2019年同期水平。 根据《2023年第一、二和四季度1全国星级饭店统计调查报告》显示，分别共有 6324家、6663家和6468家星级饭店通过省级文化和旅游行政部门审核，较上年同期 分别减少360家、35家和增加3家。其中，第一季度星级饭店平均房价358.07元/间夜，较上年同期增长19.06%，平均出租率为43.28%，较上年同期增长11.17个百分点，每间可供出租客房收入154.99元/间夜，较上年同期增长60.51%。第二季度星级饭店平均房价373.79元/间夜，较上年同期增长25.47%，平均出租率为52.41%，较上年同期增长15.68个百分点，每间可供出租客房收入195.90元/间夜，较上年同期增长79.05%。第四季度星级饭店平均房价373.18元/间夜，较上年同期增长16.09%，平均出租率为49.49%，较上年同期增长12.70个百分点，每间可供出租客房收入184.68元/间夜，较上年同期增长56.18%。 图62016－2022年及2023年第四季度全国星级饭店结构图 1文化和旅游部未公布《2023年第三季度全国星级饭店统计调查报告》。 家 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 五星级四星级三星级二星级一星级 资料来源：文化和旅游部，联合资信整理 盈利方面，2022年全国星级饭店营业收入总额1177.68亿元，同比下降14.63%，利润总额-173.24亿元，亏损额较2021年（-118.44亿元）继续扩大。2023年上半年及2024年第四季度，全国星级饭店营业收入总额分别为742.41亿元和424.36亿元，较上年同期分别增长53.19%和49.33%。。 表22016－2022年星级饭店经营情况（单位：亿元、元/间夜） 项目 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 五星级 收入 763.71 812.71 796.25 814.68 474.55 551.24 440.72 利润 45.35 65.57 75.40 61.37 -31.76 -23.17 -74.22 平均房价 626.27 612.35 623.60 596.56 518.81 551.04 509.33 出租率（%） 58.57 61.43 61.96 60.94 40.38 44.65 38.80 四星级 收入 703.86 714.91 785.35 661.77 453.52 520.20 457.75 利润 -21.77 3.20 1.91 -4.33 -60.08 -68.36 -71.72 平均房价 332.67 328.06 345.21 331.56 300.21 310.33 298.52 出租率（%） 55.62 56.63 57.40 55.11 39.09 41.92 38.59 三星级 收入 483.16 476.43 450.65 384.74 263.22 280.88 254.40 利润 -20.46 1.85 -1.71 -2.78 -22.68 -20.68 -25.36 平均房价 209.65 220.36 230.30 225.70 206.21 212.92 216.93 出租率（%） 52.52 51.30 52.52 52.15 37.99 39.92 38.05 二星级 收入 75.38 78.55 58.10 46.09 29.78 26.97 24.67 利润 1.6 1.78 2.56 1.27 -1.20 -6.24 -1.95 平均房价 155.67 171.17 163.87 179.38 161.85 172.25 181.71 出租率（%） 52.37 47.08 52.35 51.95 38.61 39.01 35.98 一星级 收入 1.16 1.13 0.61 0.49 0.46 0.14 0.15 利润 0.17 0.07 0.08 0.06 0.03 0.00 0.01 平均房价 100.39 102.39 128.33 111.96 117.28 88.18 91.96 出租率（%） 5