尿素周报：短期或震荡筑底

2025-12-09 宏源期货朝新G

行情回顾：近期尿素价格回落，主要受追涨情绪降温及煤价下滑影响。
核心观点：尿素短期或震荡筑底。估值处于相对低位，反映供强需弱格局；12月中下旬供给端预期减量，需求端出口配额缓解压力，冬季储备需求提供托底，低价或刺激承储企业入场。
关键数据：
- 基差与价差：现货情绪好转，基差持续走强（12月8日山东基差44元/吨）；01-05价差小幅走强（12月8日-64元/吨）。
- 供给：煤制利润底部反弹但较低，上周开工率82.76%（环比-3.64pct），煤头产量116万吨（环比-4万吨）。
- 库存：企业库存106.3万吨（环比-10.6万吨），港口库存31.7万吨（环比-0.4万吨），预计12月库存延续小幅走低。
- 需求：出口配额约60万吨缓解供给压力；复合肥库存57万吨（环比+1万吨），三聚氰胺开工率64.37%（环比+2.98pct）。
研究结论：低估值反映市场对过剩的共识，价格回落受情绪和成本影响，但低位受供给减量、出口和储备需求支撑，短期震荡筑底。
策略建议：短期观望。
风险提示：出口政策收紧，煤价大幅下跌。