尿素周报：利好兑现后震荡筑底

周度评估及策略推荐

• 基差低位徘徊，价差处于同比低位，盘面转为增仓上涨。
• 利润压缩至低位，企业库存高位去化。
• 尿素开工重回同比高位，出口政策提振预收订单好转。
• 复合肥和三聚氰胺需求稳定，终端消费量推演显示旺季将至。
• 外盘价格稳定，出口利润高位，出口情绪提振库存去化。
• 期权隐含波动率处于上市以来低位。

周度总结

• 现货震荡筑底，基差低位徘徊，高库存下月差同比低位。
• 生产利润压缩至低位，尿素库存高位去化，出口提振情绪。
• 供给端：尿素开工重回同比高位，计划检修企业较少。
• 需求端：复合肥和三聚氰胺需求稳定，终端消费旺季将至。
• 外盘价格稳定，出口利润高位，出口政策提振预收订单好转。
• 期权隐含波动率处于上市以来低位。

供需平衡与价格走势

• 供需平衡显示高库存压力，但出口提振情绪带动库存去化。
• 价格走势受供需关系和外盘价格影响，短期震荡筑底，长期看涨需关注需求旺季和出口政策。

期现市场

• 基差：现货震荡筑底，基差低位徘徊。
• 价差：高库存下月差同比低位。
• 成交、持仓：盘面转为增仓上涨。

利润和库存

• 生产利润压缩至低位，尿素库存高位去化。
• 库存变化推演显示出口提振情绪带动库存去化。

供给端

• 尿素开工重回同比高位，计划检修企业较少。
• 预收订单和产量：出口政策提振，企业预收好转。

需求端

• 消费量推演显示旺季将至，复合肥和三聚氰胺需求稳定。
• 终端消费旺季将至，需求端支撑价格上行。

外盘价格

• 外盘价格稳定，出口利润高位，出口政策提振预收订单好转。

出口

• 出口利润高位，出口政策提振情绪带动库存去化。

期权相关

• 尿素期权：期权隐含波动率处于上市以来低位。

产业结构图

• 全球化肥需求占比最大的国家为中国、印度、美国、巴西。
• 中国3月进入化肥需求旺季，印度滞后两到三个月，美国提前约一个月，拉美地区在8-9月份。
• 6、7月为中国用肥量最大的季节，5月底前备肥结束，上游生产企业待发订单发到6月中。