市场回归弱现实基本面 双焦或继续承压下行

行情回顾

本周双焦延续弱势，下游钢厂冬季需求季节性转弱，高炉检修增多致铁水产量下滑，钢厂采购积极性降低，焦炭提降落地，焦炭价格下跌挤压焦化厂利润，进而将降价压力向上游焦煤传递，双焦有望继续承压下行。

焦炭供需分析

焦炭需求

• 螺纹钢高炉利润本周为20.2元/吨，前值-18元/吨。
• 铁水产量本周232.3万吨，环比降低1.01%。
• 钢材需求进入季节性淡季，高炉检修增多，钢厂采购积极性降低，焦炭刚需支撑减弱。

焦炭供应

• 本周焦炭产量111.15万吨，环比提高0.65%。
• 其中247家钢厂焦炭日均产量46.62万吨，环比提高0.65%。
• 独立焦化企业焦炭日均产量64.53万吨，环比提高1.21%。
• 焦炭生产成本降低，开工率回升，供应逐渐宽松。

焦炭库存

• 本周焦炭库存882.99万吨，环比持平。
• 其中247家钢厂焦炭库存625.25万吨，环比降低0.04%。
• 终端需求疲软，补库意愿一般。

焦煤供需分析

焦煤供应

• 本周523家样本矿山日均产量75.37万吨，环比降低1.36%。
• 矿山开工率85.59%，环比降低0.49%。
• 进口预期增强，短期供需双弱。

焦煤库存

• 本周炼焦煤库存2350.98万吨，环比增加20.96万吨。
• 其中247家钢厂炼焦煤库存798.27万吨，环比降低0.38%。
• 独立焦化企业炼焦煤库存1009.2万吨，环比降低0.11%。
• 精煤库存247.01万吨，环比提高10.31%。
• 钢厂采购意愿和补库动力不足，整体库存持续累库。

行情展望

• 本周钢厂日均铁水产量继续环比下降，年底钢厂检修增多，铁水产量缓慢下行，减少了对焦煤的刚性消耗。
• 上游煤矿库存大幅累积，市场弱势下行出货不畅。
• 焦炭首轮提降已全面落地，后续仍有提降预期。
• 黑色产业链正处于减产去库阶段，市场回归弱现实基本面，行情有望继续下行。
• 操作建议维持偏空思路，注意做好风险控制。