尿素周报：基本面偏强，盘面下跌有支撑

尿素周报：基本面偏强，盘面下跌有支撑

摘要
上周尿素盘面反弹乏力，周一下挫低开。现货市场稳中上涨，企业待发充足，挺价意愿强，但高价订单成交有限，新单成交有限。基本面方面，上周尿素产量下降（气头装置下降近10%），限气影响持续，预计西南气头装置继续停车，上游供应压力缓解。成本端煤炭价格旺季证伪，尿素价格支撑乏力。下游内需向好，工厂开工负荷增加，但产能利用率接近历史高位，开工上涨空间有限，以销定产。东北地区入库量同比偏高，12月复合肥开工预计继续增加。其他工业需求受原料价格抑制，上涨乏力。尿素持续去化，去库幅度增大。期货方面，主力1月合约报收1646元/吨，下跌36元/吨，成交量周环比减少486万吨，持仓量减少12.13万吨，基差走强，仓单数量增加。供应端，气头装置限气停产，产量下降，预计未来3-5家装置恢复，2家计划停车。原材料端，动力煤、液化天然气、合成氨价格下降，尿素与原料价差收窄。需求端，复合肥开工率提升但同比偏低，三聚氰胺开工率同比偏高但利润挤压，下游走货不畅。库存方面，企业库存去化7.34万吨，环比减少5.38%，港口库存上升。国际市场全线下行，印标结束，下一轮招标预计明年1月。小颗粒中国FOB价报391.5美元/吨，大颗粒中国FOB价报400美元/吨。

关键数据

• 尿素期货：主力1月合约收1646元/吨，周跌36元/吨，成交量1163.77万吨，持仓量712.63万吨，基差44元/吨，仓单11526张。
• 产量：周产量138.51万吨，环比降2.25%，气头装置产量降9.26%。
• 库存：企业库存129.05万吨，环比降5.38%；港口库存10.5万吨，环比增0.5万吨。
• 下游：复合肥开工率40.53%，同比偏低1.39个百分点；三聚氰胺开工率61.66%，同比偏高3.12个百分点。
• 国际价格：小颗粒中国FOB价391.5美元/吨，大颗粒中国FOB价400美元/吨。

研究结论
基本面偏强，但期货盘面下跌有支撑。限气、出口及冬储需求支撑尿素价格，但下游开工高位、原料成本走弱制约上涨空间。期货临近移仓换月，谨慎多空。