一级市场
上周中资离岸债一级市场发行量明显回落，新发6只债券，规模共约9.8亿美元。其中，农业银行东京分行和中国银行香港分行均发行3亿美元债券，同为上周最大发行规模；成都东进淮投发行3.05亿人民币高级无抵押担保债券，息票率5.9%，为上周定价最高的新发债券。市场需求旺盛，中国银行香港分行发行3亿美元债券，息票率SOFR+41bps，最终认购超7倍；中国银行香港分行发行15亿港元债券，息票率2.85%，最终认购超4倍。
二级市场
中资美元债指数表现
上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.40%，新兴市场美元债指数下跌0.04%。中资美元债投资级指数最新价报202.1549，周跌幅0.43%；中资美元债高收益指数最新价报159.0776，周跌幅0.24%。中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.27%，最新价报250.5431。中资美元债投资级回报指数最新价报243.714，周跌幅0.29%；中资美元债高收益回报指数最新价报240.107，周跌幅0.13%。
中资美元债各行业表现
行业方面，材料、非必需消费板块领涨，地产、必需消费板块领跌。材料板块主要受中国宏桥集团有限公司、金极资本有限公司等名字上涨的影响，收益率下行192.3bps；非必需消费板块主要受华住集团有限公司、首程控股有限公司等名字上涨的影响，收益率下行6.9bps。地产板块主要受远洋集团控股有限公司、佳兆业集团控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行17.9Mbps；必需消费板块主要受爵宝投资有限公司、茂欣有限公司等名字下跌的影响，收益率上行17.6bps。
中资美元债不同评级表现
根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行7.7bps；BBB等级周收益率上行8.2bps；高收益名字均下跌，其中BB等级收益率上行13.1bps；DD+至NR等级收益率上行约6.8bps；无评级名字收益率上行5.6Mbps。
上周债券市场热点事件
奥园集团未能按期兑付“H20奥园2”2.67亿元本息；上海世茂建设有限公司新增未决诉讼3.91亿元及多起被执行案件。
上周主体评级调整
（无具体信息）
美国国债报价
截至12月5日，美国国债到期收益率情况如下：1年期（T1）：3.5895%，较上周下行0.19bps；2年期（T2）：3.5603%，较上周上行7.1bps；5年期（T5）：3.7113%，较上周上行11.49bps；10年期（T10）：4.1351%，较上周上行12.19bps。
宏观数据追踪
哈塞特预计将降息约25个基点；美国财政部债务突破30万亿美元大关，较2018年翻倍；美国11月“小非农”创两年半来最大降幅；美国11月份ISM服务业PMI指数升至52.6，预期为52.1；美国11月ISM制造业PMI指数降至48.2，连续九个月低于50的荣枯线；美国上周初请失业金人数创三年来新低；欧盟将从2027年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气；欧元区11月综合PMI终值上修为52.8，创下30个月以来新高；欧元区11月CPI初值同比上涨2.2%，市场预期为持平于2.1%；消息人士：日本央行几乎确定会在12月会议上将政策利率从0.5%调升至0.75%；《2025年贸易和发展报告》预计2025年全球经济增长将放缓至2.6%；中指研究院：11月全国百城新建住宅平均价格环比上涨0.37%，同比上涨2.68%；11月全国乘用车市场零售同比下降7%；11月全国乘用车厂商新能源批发172万辆，同比增长20%，环比增长7%；外卖新国标出台。
风险提示
美国经济政策变动超预期、信用风险事件蔓延、稳地产政策效果不及预期。
