20251207棉系周报：棉价套保位受阻关注累库进展

核心观点与关键数据

原料方面

• 全国商业库存上升至446.5万吨，高于同期14.68万吨；新疆商业库存上升至361.64万吨，高于同期39.44万吨；内地主要省份商业库存上升至18.27万吨，低于同期0.16万吨。
• 全国企业平均使用天数38.8天，高于2024年同期5.1天，为近五年最高位。

国内供应

• 库存水平：存货整体水平偏低，纱布库存表现分化。
• 进口情况：2025年10月我国进口棉花约9万吨，环比减少1万吨，低于同期2万吨；2025年1-10月我国进口棉花约78万吨，低于同期161万吨。2025年10月中国棉纱进口约14万吨，环比减少1.23万吨，高于同期1.56万吨；1-10月我国棉纱进口量合计约117.66万吨，高于同期5.77万吨。
• 开工率：本周纺纱厂开机率环比下跌0.2%至65.3%，低于同期1.36%；织布厂开机率小幅下跌0.4%至37%，高于同期5.9%。
• 利润情况：纺纱利润方面，全国综合利润周内下跌至-514元/吨，疆内外利润维持分化。
• 市场表现：轻纺城棉布成交量环比上行0.4米至33.8万米，低于同期1.4万米；柯桥面料价格指数环比下行0.16至110.9，辅料价格指数环比上行0.33至111.62。

国内需求

• 行业PMI：10月棉纺行业PMI环比上行9.37%至52.66%，结束5个月荣枯线下方处境。新订单PMI环比上行3.45%至52.17%，低于同期11.1%；开机率PMI环比上行12.23%至41.03%，低于同期2.86%。库存方面，棉纱库存PMI环比下行7.5%至48.91%，高于同期16.26%；棉花库存环比上行7.5%至51.09%，高于同期12.31%。

研究结论

• 美棉产量大增导致全球及中国库销比均出现上调。
• 国内原料库存整体水平偏低，但纱布库存表现分化，企业平均使用天数处于高位。
• 棉花及棉纱进口量环比下降，但同比仍保持增长，纺纱厂开工率及利润下降，市场成交量及价格表现分化。
• 棉纺行业PMI回暖，但需求同比表现依旧偏弱，库存压力仍存。