核心观点及策略
- 连粕延续震荡：等待USDA报告指引，外盘缺乏支撑，国内豆粕高库存压制，但进口成本有支撑。
- 中国采购美豆进度偏慢：美国称2月底前中国将采购1200万吨大豆，但当前进度存疑。
- 全球供应充裕：加拿大油菜籽产量影响利空，ICE油菜籽下跌，菜粕相对偏弱。
- 南美天气条件适宜：作物前景积极，关注美豆出口进展和12月USDA报告。
市场数据
- CBOT美豆1月合约：跌32收于1105.25美分/蒲式耳，跌幅2.81%。
- 豆粕01合约：跌8收于3036元/吨，跌幅0.26%。
- 华南豆粕现货：3000元/吨，持平。
- 菜粕01合约：跌55收于2397元/吨，跌幅2.24%。
- 广西菜粕现货：跌70收于2480元/吨，跌幅2.75%。
市场分析及展望
- 外盘缺乏支撑：中国采购美豆消息匮乏，外盘震荡回落。
- 国内豆粕高库存压制：进口成本仍亏损，成本端有支撑，连粕整体震荡运行。
- USDA月报前瞻：美国2025/26年度大豆期末库存预估为3.02亿蒲式耳，区间2.5-3.85亿蒲式耳。
- 美豆出口销售：截至10月30日当周，累计销售量1720万吨，销售进度38.6%。
- 美豆压榨利润：伊利诺伊州大豆加工厂毛利润为2.5美元/蒲式耳。
- 巴西大豆种植率：截至11月29日当周，种植率为86%。
- 阿根廷大豆播种进度：截至11月26日当周，播种进度为44.7%。
- 南美天气：巴西大豆产区降水量预计高于常态水平，阿根廷天气干燥有利于播种。
- 国内豆粕库存：截至11月28日当周，豆粕库存120.32万吨，较上周增加5.17万吨。
- 豆粕成交及提货：截至12月5日当周，日均成交14.028万吨，日均提货量18.43万吨。
- 菜粕受影响：加拿大油菜籽产量为2180万吨，ICE油菜籽下跌，菜粕相对偏弱。
行业要闻
- StoneX机构：预计巴西2025/26年度大豆产量为1.772亿吨，较11月预估值下调0.9%。
- Patria Agronegocios机构：预计巴西2025/26年度大豆产量为1.7189亿吨，较11月中期预估值上调0.2%。
- Imea机构：巴西马托格罗索州2025/26年度大豆产量预计为4,718万吨。
- 欧盟委员会：截至11月30日，欧盟2025/26年棕榈油、大豆、豆粕、油菜籽进口量分别为117万吨、497万吨、746万吨、158万吨。
- 加拿大统计局：预计2025/26年度油菜籽产量为2,125万吨。
- 澳大利亚农业资源经济局（ABARES）：预计2025/26年度澳大利亚油菜籽产量为720万吨。
- 外媒报道：阿根廷2025/26年度大豆产量预计为4690万吨，但播种持续延迟。
- 加拿大统计局：油菜籽单产创历史新高，全国产量增长13.3%至2,180万吨。
相关图表
- 多图表展示巴西大豆产区气温、巴西大豆播种率、美豆出口销售进度、美豆压榨利润、巴西大豆产量预估、阿根廷大豆播种进度、国内豆粕库存及成交、豆粕提货量等数据。
风险因素
