甲醇供需概况
- 库存：隆众资讯统计显示，中国甲醇样本生产企业库存预计为35.66万吨，整体小幅去库；但计划外轮到港量高位，华东一烯烃装置存停车预期，进口表需或走弱，预计港口库存将累库。
- 供应：中国甲醇产量预计为203.82万吨，产能利用率约89.74%，较前期上涨；进口样本到港计划预估41.20万吨（显性31.36万吨，非显性9.84万吨）；内贸预估1.5-2.0万吨。
- 需求：宁波富德后期预期停车检修，烯烃开工率预期降低；冰醋酸、二甲醚、氯化物等传统需求开工率预期上升，甲醛开工率预期下降。
- 产业链利润：进口利润亏损，-32元/吨；内蒙古煤制甲醇利润亏损缩小，-178元/吨；华东MTO利润亏损，-863元/吨。
- 煤价：火电日耗持续低于往年同期水平，煤价弱势调整。
观点及策略
- 观点：火电日耗低、煤价弱势调整；国内甲醇开工率与产量高位，伊朗甲醇装置开始停车，明年1月进口压力下降，但11月伊朗甲醇装船量偏高，12月进口供应仍高位，供应压力较大；传统下游开工率小幅回升但仍偏低，宁波富德预期停车检修，烯烃开工率预期降低，需求承压；港口库存下降但12月仍偏高，供需面驱动偏空，价格或承压运行，重点关注国内港口库存和MTO装置运行情况。
- 单边及期权：区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化。
策略
- MA605：价格2209，冲高后调整；进口量偏高，传统需求较差，港口库存偏高，偏空操作，风险点为煤价、天然气大幅上涨。
- PP-3MA：价差-175，PP中长期供应压力大于甲醇，短期甲醇库存偏高，走势不确定性大，逢高做空，暂时观望，风险点为煤价、天然气大幅下跌。
期货与现货价格
- 现货价格：截止12月4日，江苏太仓现货价格为2112元/吨。
- 基差：截止12月4日，相对01月合约的基差为-1元/吨。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利、天然气与焦炉气制甲醇生产利润数据均显示亏损或微利。
供应端
- 产量：上周（20251128-1204）中国甲醇产量202.35万吨，环比减少50吨，产能利用率89.092%。
- 到港量：周期内（20251127-20251203）中国甲醇样本到港量37.6万吨，外轮35.47万吨（显性25.67万吨，非显性9.80万吨），内贸2.13万吨。
- 产能：截止11月底，国内甲醇产能10804.5万吨/年，2025年新增产能743万吨，增幅7.3%，多为MTO、醋酸、BDO配套；2026年预计新增产能787万吨，增幅7.3%。
需求端
- 表观消费：1-10月甲醇表观消费量9522万吨，增加9.67%。
- MTO开工率及产量：MTO开工率91.78%，环比增长0.88%，青海盐湖烯烃装置负荷提升。
- 传统下游开工率：有所回升。
- 订单待发：样本企业订单待发23.97万吨，环比增3.90%。
库存
- 生产企业库存：截至12月3日，中国甲醇样本生产企业库存36.15万吨，环比降3.26%。
- 港口库存：截至12月3日，中国甲醇港口样本库存量134.94万吨，环比降1.03%。
