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公司2022年实现营收1154.6亿元,同比下降31.4%;归母净利润13.9亿元,同比下降88.9%。业绩符合预期。公司注重销售回款,2022年实现回款金额1329亿元,全口径资金回笼率115%。公司商业运营稳健发展,2022年实现商业运营总收入100.1亿元,新开业吾悦广场15座。公司积极融资优化资产负债表,融资成本下降。我们下调其2023/2024年归母净利润至40.9/48.8亿元,预测2025年利润为54.4亿元,对应的EPS为1.81元/2.16元/2.41元,对应PE分别为8.9X/7.5X/6.7X,维持“买入”评级。