煤炭行业周报：重视煤价四段轮推断，稳煤价依旧

核心观点

• 动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，具备向上弹性。
• 动力煤价格将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程，目标区间为800-860元。
• 炼焦煤价格更多由供需基本面决定，可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，目标价格分别为1608元、1680元、1800元、2064元。
• 煤炭股具备周期弹性和稳健红利双重属性，当前是布局良机。

关键数据

• 动力煤：秦港Q5500动力煤平仓价785元/吨，环比下降31元/吨；广州港价格为825元/吨。
• 炼焦煤：京唐港主焦煤报价1630元/吨，环比下跌40元/吨；山西吕梁产地价格大跌。
• 煤矿开工率：晋陕蒙三省442家煤矿开工率83.7%，环比下跌0.2个百分点。
• 电厂日耗：沿海八省电厂日耗合计197.7万吨，环比上涨10.7万吨。
• 环渤海港库存：环渤海库存2767万吨，环比上涨122万吨。
• 焦炭价格：焦炭现货报价1300元/吨，环比下跌230元/吨。
• 钢材库存：国内主要钢厂钢铁库存189万吨，环比下跌5万吨。

研究结论

• 煤炭板块具备周期弹性和稳健红利双重属性，当前估值低，基本面已到拐点右侧，是布局良机。
• 建议关注周期逻辑、红利逻辑、多元化铝弹性和成长逻辑四条主线，精选个股。

风险提示

• 经济增速下行风险
• 进口煤大增风险
• 可再生能源加速替代风险