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食品饮料行业周报：白酒短期批价扰动，西麦新品值得关注

食品饮料 2025-12-07 张宇光,张思敏开源证券庄晓瑞

核心观点：短期批价波动不改贵州茅台的长期价值，西麦食品新品构建第二曲线。
市场表现：12月1日至12月5日，食品饮料指数跌幅1.9%，跑输沪深300约3.2%，预加工食品、啤酒、软饮料表现相对领先。茅台批价持续下行至1550元/瓶左右，主要受发货量增加、经销商资金回笼和电商平台促销影响，但公司积极维护价格体系，长期价值不变。山西汾酒转向以消费者为中心的经营模式，低度化、年轻化、新零售方向明确，成为白酒行业转型标杆。
关键数据：
- 上游原料价格：全脂奶粉中标价环比-2.5%，同比-15.6%；生鲜乳价格环比-0.3%，同比-3.2%；猪肉价格同比-24.1%；白条鸡价格同比-1.3%；进口大麦价格同比+3.2%，数量同比+22.3%；大豆现货价同比+0.4%，豆粕平均价同比-1.2%；柳糖价格同比-10.6%，白砂糖零售价同比+0.2%。
- 业内动态：“青花汾酒25·花神令”新品发布，茅台推出两款葡萄酒新品。
研究结论：
- 茅台：短期关注批价变化和春节动销，长期适合长期配置。
- 山西汾酒：估值与预期双重底部，具备择机布局价值，短期跟踪茅台批价企稳信号。
- 西麦食品：新品药食养生粉和减脂控能类产品销售表现良好，大健康板块成效渐显，预计2026年大健康收入超预期，澳麦成本下降带来利润弹性，持续重点推荐。
推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、百润股份。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。