宏观策略周报：指数震荡企稳，逐步低吸科技方向

核心观点与市场研判

• 指数企稳信号：上周市场延续低位震荡，但A股指数移动平均线形态从分散走向收敛，出现初步企稳信号，静待新一轮趋势性行情。
• 风格与热点：市场热点题材快速轮动，缺乏明确领涨主线，预计12月中旬前后将迎来新一轮做多窗口期。
• 中长期展望：“反内卷”政策改善上市公司业绩，居民储蓄资产入市，全球流动性缓和，科技产业趋势加持，2026年A股“慢牛”行情大概率延续。

投资建议与关注方向

• 短期布局：
  • 商业航天、卫星产业（政策利好催化）。
  • AI应用方向、国产AI算力（产业趋势驱动）。
  • 有色金属、创新药、恒生科技（美联储降息利好）。
  • 新消费方向（健康、文旅、体育、美容护理等政策支持）。
• 重点跟踪：
  • 战略小金属及工业金属补涨行情（贵金属相对价差拉大，预计2026年铜价补涨）。
  • 金融高质量发展格局深化（保险业风险因子下调或带来增量资金，券商ROE提升，基金业绩效考核强化）。
  • 日本加息预期扰动有限（CME日元空头净持仓下降，预计影响小于去年）。

关键数据与事件

• PMI数据：11月制造业PMI为49.2%，连续8个月处于荣枯线下方，高技术制造业PMI为50.1%，服务业商务活动指数下降，建筑业改善。
• 房地产市场：新房价格环比上涨0.37%，二手房价格环比下跌0.94%，万科MTN004持有人会议拟展期一年。
• 美联储降息：11月ADP就业数据减少3.2万人，强化12月降息预期，哈西特或成新任美联储主席，支持更深降息。
• 日本央行：12月加息预期升温，但日元套息交易逆转影响有限。

研究结论

• 市场逐步震荡企稳，12月中旬前后或将迎来新一轮做多窗口期，建议逐步布局AI科技方向。
• 近期关注政策利好、产业趋势、美联储降息利好及新消费方向。
• 中长期看好“慢牛”行情，关注战略小金属、金融高质量发展及日本加息预期影响。