宏观策略周报：市场初步企稳，逐步布局AI科技方向

市场初步企稳，逐步布局AI科技方向

大势研判

• 市场企稳迹象：近期市场在美元流动性改善、中美元首通话等利好支撑下初步企稳，指数有望从震荡下行过渡到震荡上行阶段。
• 新一轮做多窗口期：预计12月中旬前后，随着机构资金布局明年方向、中央经济工作会议召开、美联储降息靴子落地、“AI投资泡沫”担忧阶段性消退，A股将迎来新一轮做多窗口期，可逐步布局AI科技方向。

投资建议

• 产业趋势驱动的AI应用方向：关注谷歌链、阿里链等全栈式AI模式。
• 美联储降息利好方向：创新药、恒生科技、贵金属、工业金属等。
• 利好政策支持的新消费方向：健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等。
• 政策持续显效的“反内卷”方向：钢铁、煤炭、建材等。

重点跟踪

• 基数效应扰动：10月份规上工业企业利润同比下降5.5%，受工作日天数扰动、上年同期基数抬高、财务费用增长等因素影响。
• 全栈式AI模式：海外AI产业链向谷歌链倾斜，国内向阿里链倾斜，科技巨头通过打通底层到顶层关键环节实现性能、成本和创新速度的极致优化。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 欧美银行风险
• 海外市场波动风险
• 中美关系恶化风险

研究结论

• 短期企稳：市场压制因素逐步消退，市场初步企稳。
• AI投资泡沫：市场担忧集中在回报率环节，但科技巨头持续加大AI基础设施投入，短期难言泡沫破灭。
• 2026年行情：预计A股“慢牛”行情大概率延续，外围宏观层面整体偏利好。