传媒行业周报系列2025 年第 48 周：奈飞与华纳达成收购协议，DeepSeek-V3.2正式发布

本周市场行情

• A股：上证指数上涨0.37%，沪深300指数上涨1.28%，创业板指数上涨1.86%。
• 传媒行业：SW传媒指数下跌3.86%，位列申万31个行业末位。子行业涨跌幅排名前三分别为影视（+1.32%）、游戏（-1.08%）和广电（-1.84%）。
• 港股：恒生指数上涨0.95%，恒生互联网指数上涨0.87%，传媒行业落后0.07pct。港股互联网龙头百度、阿里巴巴、快手等上涨，腾讯下跌0.25%。

核心观点&投资建议

• 奈飞收购华纳兄弟核心资产：以827亿美元收购华纳兄弟电影集团、电视公司及HBO/HBO Max流媒体业务，标志着头部流媒体平台加速转向内容生产与所有者，未来市场可能由少数“庞大内容库+全球用户网络”的超级平台主导，影响传统影视发行模式。
• DeepSeek-V3.2发布：国产大模型推理能力达GPT-5水平，引入DSA稀疏注意力机制，长序列推理成本降低60%、速度提升3.5倍，并支持工具调用，开源策略将加速AI普惠。
• 投资机会：
  • 港股互联网龙头（促消费、稳就业）；
  • 游戏行业（政策激励、科技赋能、出海增长）；
  • 电影及文旅产业（消费政策刺激院线复苏、改善型消费）。
    受益标的：腾讯、阿里、捷成股份、浙数文化等。

子行业数据

• 电影：《疯狂动物城2》票房6.29亿元，排名第一。
• 游戏：iOS畅销榜前三为《王者荣耀》《金铲铲之战》《三角洲行动》；安卓热玩榜前三为《心动小镇》《境·界刀鸣》《杖剑传说》。
• 影视剧集：《枭起青壤》《大生意人》《唐朝诡事录之长安》播映指数排名前三。
• 综艺及动漫：《现在就出发第3季》排名第一，《奔跑吧天路篇》《喜人奇妙夜第二季》分列二、三名；动漫播放量前三为《仙逆》《吞噬星空》《开心锤锤》。

风险提示

• 监管政策不确定性；宏观经济下行风险。