有色能源金属行业周报：碳酸锂价格短期或震荡运行，继续推荐锑钴钨锡等战略金属

1.1. 印尼RKAB审批尚未明确，对镍矿价格或有支撑。LME镍和沪镍价格均上涨，印尼镍矿供应受雨季和审批不确定性影响，预计短期形成底部支撑。受益标的有格林美、华友钴业等。

1.2. 上游供应仍旧偏紧，供需格局对钴价有支撑。电解钴价格上涨，刚果金钴出口配额明确，供应端持续紧张，预计钴价仍有上涨空间。受益标的有洛阳钼业、华友钴业等。

1.3. 中国锑出口管制松动叠加供应偏紧，继续看好后市国内锑价向海外高价弥合。国内锑价与海外价格仍有差距，供应端原料长期短缺，预计锑价将向海外高价靠拢。受益标的有湖南黄金、华锡有色等。

1.3. 动力电池需求延续旺季惯性带动碳酸锂持续去库，预计短期锂价将维持震荡走势。碳酸锂价格下跌，但持续去库，需求端维持较强韧性，预计短期价格将保持偏强运行。受益标有大中矿业、天华新能等。

1.4. 部分分离厂因环保原因在12月停产，对镨钕价格或有支撑。氧化镨和氧化钕价格上涨，部分分离厂停产导致镨钕供应收紧，预计价格将受支撑。受益标的有中国稀土、广晟有色等。

1.5. 刚果（金）矿山供应担忧仍存，海外供应不确定性对锡价有支撑。LME锡和沪锡价格上涨，刚果（金）矿山供应担忧和印尼政策收紧导致锡矿供应紧张，预计锡价将受支撑。受益标的有兴业银锡、华锡有色等。

1.6. 钨矿供应紧张格局持续，对后市钨价有支撑。白钨精矿和黑钨精矿价格上涨，国内钨精矿指标开采总量控制，供应端持续紧张，预计钨价将受支撑。受益标有章源钨业、中钨高新等。

1.7. Kayelekera项目延迟至2026Q1投产，在硫酸短缺背景下，铀供给偏紧预期持续对铀价或有支撑。全球铀价格高位，天然铀供给端存在结构性短缺，需求端核电发展态势强劲，预计铀价将受支撑。受益标的有中广核矿业。

2. 风险提示包括全球锂盐需求量增速不及预期、全球锂盐供给超预期、锡下游需求不及预期、缅甸锡矿复产时间超预期、印尼镍供给释放超预期、全球锑矿供给超预期、全球钨矿供给超预期、刚果金钴出口管制政策变动超预期、中国出口管控政策超预期变动、地缘政治风险。