资金面或继续平稳
月初首周，资金面平稳
12月首周（1-5日），月初央行惯例大额回笼跨月投放资金，全周净回笼2.5万亿元（含1万亿元买断式逆回购），但资金价格持续处于舒适区。周一至周四隔夜利率R001由1.43%连续降至1.36%，随后维持在这一水平附近；7天资金利率R007基本持稳于1.49%，单日波动在1bp以内。周五随着前期连续净回笼带来的资金缺口压力积聚，资金面略有收紧，R001和R007均小幅上行1.1bp，分别收于1.37%和1.50%。银行体系净融出显著回升，主要是大行融出在抬升，股份行融出规模也在增加，城商行转为融入方。存单发行利率中枢小幅抬升，存单再度转为净融资，但更多是到期压力的下降，发行规模低于前一周。
展望
预计下周（12月8-12日）资金面继续保持平稳，隔夜利率R001大概率稳步在1.36%附近，但7天资金利率可能出现小幅波动。影响因素方面，公开市场净回笼和政府债缴款带来的资金占用均降至相对低位。下周逆回购到期6638亿元，到期压力不大；政府债净缴款转负，为-452亿元。不过，下周还将有一只3M贴现国债发行，预计实际净缴款规模或抬升至148亿元，缴款规模仍处低位。下周五（12日）有一笔特别国债到期，规模为7500亿元，但对债券市场基本没有影响。
公开市场
12月8-12日，央行逆回购到期6638亿元，到期压力降至年内相对低位。此外，15日前后为6M买断式逆回购的常规续作窗口，关注下周五（12日）央行公告情况。
票据市场
利率分化，大行转为净买入。截止12月5日，1M票据利率下行39bp至0.11%，3M上行5bp至0.42%，6M上行8bp至0.81%。在此期间（12月1-4日），大行净买入89亿元（前一周净卖出527亿元）。
政府债
12月8-12日，政府债净缴款转负，为-452亿元。主要由于周五（12日）有2235亿元国债将递延至下一周周一（15日）缴款，使得国债净缴款规模由前一周的500亿元降至-1297亿元。地方债净缴款规模也有所降低，环比降521亿元至845亿元。
同业存单
发行利率转为上行。12月8-12日，同业存单加权发行利率为1.64%，较前一周上行1.2bp。存单净融资93亿元，发行规模低于前一周。募集率升至88.48%。存单发行期限压缩，加权发行期限6.5个月。二级市场方面，存单收益率曲线全线上行，短端上行幅度更大。下周（12月8-12日）存单到期10614亿元，到期压力提升。
风险提示
流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。
