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流动性跟踪：资金面，平稳

金融 2025-03-15 华西证券绿毛水怪

央行连续净回笼，资金面较为平稳。3月10-14日，央行逆回购连续5日净回笼1917亿元，逆回购余额降至5262亿元。资金利率维持较强稳定性，R001在1.77%-1.81%区间波动，R007全周波动幅度在1bp以内。银行资金融出规模转降，主要受股份行拖累，其融出量由周一的1800+亿元水平降至周四1600+亿元，并在周五转为净融入1965亿元。债券市场极致回调背景下，资金面未显著收敛，反映央行态度转为偏呵护。
下周（3月17-21日）资金面关注因素：税期资金面波动、逆回购到期5262亿元、MLF到期3870亿元、国库定存到期1200亿元、政府债净缴款1091亿元、同业存单到期7337亿元。
超储更新：2月超储率环比抬升至1.2%，低于去年同期的1.4%。3月1-14日，公开市场累计净回笼1.1万亿元，政府债净缴款0.6亿元，超储下降约1.7万亿元。
公开市场：3月10-14日，央行净回笼1917亿元。3月17-21日，央行逆回购到期5262亿元，MLF到期3870亿元，国库现金定存到期1200亿元，合计到期10332亿元。
票据市场：3月第二周，1M票据利率有所回落至1.48%，大行持续买票，3月累计净买入322亿元。
政府债：3月17-21日，政府债计划发行量为3240.7亿元，净缴款规模降至1091亿元，低于前一周的2608.5亿元。
同业存单：3月10-14日，同业存单加权发行利率为2.05%，发行期限压缩至4.6个月。下周到期压力维持高位，预计8307亿元。存单加权发行利率小幅上行，募集率升至94.73%。
风险提示：流动性出现超预期变化，货币政策出现超预期调整。