资金面平稳+交投活跃，相对收益改善或继续

当前银行间市场资金面极度稳定，央行大幅收紧流动性的可能性低，半年末利率仅存在小幅上行压力，不会冲击券商业务基本盘。股基成交额和债券交投均保持活跃，支撑券商经纪、做市业务收入。两融余额下行空间有限，利息收入整体稳定。沪深300股债利差中枢超5.1%，处于高位，为券商高β板块提供充足估值安全边际，叠加券商板块当前仍存估值修复空间，券商板块相对收益或改善，可逢低布局头部机构业务占比高、弹性标的，把握区间投资机会。

行业基本面跟踪显示：

• SHIBOR3月利率窄幅震荡，中枢微升，显示银行间市场资金面极度稳定，央行通过精细化操作维持了流动性的合理充裕。
• 股基成交额呈现“V型”走势，6月12日放量反弹，显示市场情绪和资金参与度的回暖，未来1-2周可能继续在2.8万亿-3.7万亿区间波动。
• 两融余额经历“冲高回落”，已从高点回落，继续大幅下降的空间有限，未来1-2周可能在2.8万亿-2.90万亿区间内震荡。
• 债券市场指数及成交金额高位震荡，机构交投活跃，未来1-2周日均成交额或维持2.8万亿-3.2万亿的高位区间。
• 十年期国债收益率震荡上行，沪深300股债利差整体在高位震荡，利差中枢在5.10%以上，显示权益资产长期配置价值依然相对突出。

行情回顾显示：

• 上周A股申万证券Ⅱ行业指数上涨2.43%，跑赢沪深300指数3.25pct，但相对1年前下跌4.98%，远逊于沪深300指数22.74%的涨幅。
• 券商板块在A股申万一级行业和港股证券和经纪板块中分别排名第2和第4，表现稍强于非银金融板块和金融业整体。

风险提示： 后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。