行情回顾
美豆盘面持续回落，市场认为国内供应充足，美豆出口增量有限。国内豆粕盘面同样下行，受市场传闻和成本端影响。菜粕整体震荡，受豆粕下行带动但跌幅有限。豆菜粕价差震荡，粕类市场供需偏宽松，菜粕压力相对明显。豆粕月间价差反弹，受近端供应不确定影响；菜粕月间价差同样反弹，前期下跌较多且受豆粕月间价差上涨带动。
基本面
月度供需报告偏利多，但前期盘面走势已体现利多，报告发布后盘面回落压力明显。美豆平衡表支撑价格，后续受大豆出口和压榨变化影响。南美供应端影响增加，巴西新作播种快，机构评估丰产为主，出口量可能继续增加，但受实际产量影响。巴西旧作出口和压榨良好，后续压榨带动可能有限，市场需求端支撑明显。阿根廷大豆旧作产量大，压榨和出口增加，压力好转，出口增量空间有限。总体看，国际大豆市场供需偏宽松，美国市场走势相对偏强，但巴西新作产量高位，价格仍有压力。
国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量增加，库存高位。市场成交减少，需求增加，远期供应紧张仍存。截至11月28日，油厂大豆实际压榨量220.08万吨，开机率60.54%，大豆库存733.96万吨（较上周增18.97万吨，增幅2.65%，同比增236.61万吨，增幅47.57%）；豆粕库存120.32万吨（较上周增5.17万吨，增幅4.49%，同比增36.87万吨，增幅44.18%）。菜粕需求转弱，油厂开机停滞，菜籽供应低位，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。截至11月28日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨（持平），菜粕库存0.01万吨（持平）。
逻辑分析
美豆利多带动因素有限，盘面持续震荡后回落压力增加，但整体库存有限，回落深度受限，高位震荡为主。巴西短期天气偏干，南美供需收紧，价格支撑存在。国际大豆市场供需稳定，价格变化有限。美豆前期回落修复压榨利润，国内豆粕供需宽松，对盘面产生压力，中长期价格压力仍存。菜粕需求一般，供应端变化影响较多，整体回落，后续供应端压力明显。豆粕月间价差反弹，近端盘面回落后现货反弹。菜粕月间价差前期受进口菜籽影响，盘面回落压力增加，但前期跌幅大，盘面反弹，供应端仍偏紧，价差深跌空间有限。
交易策略
单边：继续少量布局多单；套利：观望；期权：卖出宽跨式策略。
数据来源
银河期货，iFind
