【粕类日报】感恩节后美豆消化天气利空 美豆油大幅下跌拖累盘面下行

公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 粕猪研究：陈界正油脂研究：陈界正棉禽研究：刘倩楠白糖研究：黄莹玉米鸡肉：刘大勇 本报告主笔：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 :021-60329673 chenjiezheng_qh@chinastock.c 【粕类日报】感恩节后美豆消化天气利空美豆油大幅下 粕类日报 2023年11月27日 跌拖累盘面下行 粕类价格日报2023/11/22 品种 合约 收盘价 期货 涨跌 地区 今日 现货基差昨日 涨跌 01 3997 -32 天津 115 133 -18 豆粕 05 3496 -24 东莞 25 23 2 09 3502 -24 张家港 25 33 -8 日照 45 53 -8 01 2858 -42 南通 55 58 -3 菜粕 05 2835 -34 广东 65 88 -23 09 2850 -26 广西 55 48 7 豆粕 月差 菜粕 今日 昨日 涨跌 今日 昨日 涨跌 15价差 501 509 -8 15价差 23 31 -8 59价差 -6 -6 0 59价差 -15 -7 -8 91价差 -495 -503 8 91价差 -8 -24 16 跨品种期货价差 豆菜01豆菜05油粕比01 今日1139 昨日1129 今日661 昨日651 今日2.299 昨日2.258 现货价差 豆粕-菜粕豆粕-葵粕 今日10041212 昨日10291204 涨跌 -25 8 菜粕-葵粕 今日105 昨日108 涨跌 -3 美豆：周五夜盘开盘以来美豆大幅下跌，连盘豆粕跟跌消化市场利空，我们认为前期盘面超跌主要原因在于南美气象模型开始有所好转，上周四周五的气象模型显示，进入12月以后，巴西中西部地区降雨将呈现明显增加，这使得多头资金明显出现恐慌，连盘在感恩节期间的大幅下跌已经提前反应了市场潜在的利空因素。此外，上周感恩节期间，立法院驳回EPA关于小型炼油厂掺混豁免的提议使得美豆油盘面出现较大利空，周五夜盘美豆油盘面大幅下跌也导致美豆下跌压力明显增加。不过今日气象模型显示巴西产地天气并未出现如预期的高强度降雨，进入12月后今 3-4号有中到大雨，其他时期均以小雨为主，因此在底墒状况不好的情况下，作物风险仍然存在，因此，我们认为美豆可能会有一定企稳反弹可能。不过需要提示的是，我们认为短期空间不大，因为当前盘面更多交易驱动，虽然巴西减产可能会导致盘面反弹，但是可以看到近期阿根廷的新作卖货情况开始有明显增加，这也昭示了后 续销售政策以及国内宏观的变化。待阿根廷政策明朗后，市场重新交易估值因素，可能会引发利空风险，因此我们倾向于美豆在12月份仍然以高波动格局为主。 豆菜粕：受盘面下跌影响，豆粕现货基差企稳反弹，可以看到近期市场开始有一定的挺价情绪，不过资金抢跑积极性较强，盘面15价差大幅回落。钢联口径数据 显示，截止11月24日当周，111家油厂大豆实际压榨量为186.77万吨，开机率为 63%；较预估低2.92万吨。当周大豆库存为458.73万吨，较上周增加12.33万吨，增幅2.76%，同比去年增加115.59万吨，增幅33.69%；豆粕库存为62.2万吨，较上周增加0.24万吨，增幅0.39%，同比去年增加42.03万吨，增幅208.38%。基本面上看，11-12月国内豆粕供需平衡表相对偏宽松，豆粕本身或面临较大的累库压力，不过随着01合约临近交割，下游库存低，整体头寸数量不大，货权更多集中在上游，而油厂贸易商整体面临较大亏损，这本身在暴露较大风险，当前现货基差仍然为正，且不跌反涨，近期价差回落更多是资金抢跑导致，我们认为01合约本身积累了较大风险，不建议追空。 菜粕现货基差维持稳定，现货与01价差回归同时15价差小幅震荡。数据显示， 截止11月24日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为36万吨，较上周减少6.1万吨； 菜粕库存为1.48万吨，环比上周增加0.48万吨。库存数据上看，随着菜籽到港量逐步增加菜籽菜粕库存整体呈现稳定上升态势。未来一段时间供需上看，菜系市场仍然以供需偏宽松为主，菜系仍然以偏弱运行为主。 交易策略 单边：豆粕01合约建议在3900附近试多，止损设3850，第一目标位设3980，菜粕05合约建议在2800附近试多，止损设2780，目标位2850（策略盈亏比不高且缺乏强驱动，刷波段为主，建议谨慎参与）； 套利：MRM05价差扩大，波段操作 期权：卖M2401-C-4100&卖M2401-P-3850，卖RM2401-C-3000&卖 RM2401-P-2800(观点仅供参考，不作为买卖依据) 期权策略情景矩阵 大豆压榨利润2023/11/27来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利（昨日）现货榨利（昨日） 巴西12月2281348F7.192039028208-137.52128.28-133.01132.79巴西1月2181348F7.192034257892-584.55-40.55-601.25-57.25巴西2月1381348H7.126234257892-344.48102.52-339.84107.16巴西3月631348H7.126234257892-127.67319.33-146.22300.78巴西4月431366K7.126234257892-106.07-10.07-100.01-4.01美湾12月2231348F7.192039028208-61.06204.74-56.29209.51美湾1月2181348F7.192034257892-584.55-56.55-601.25-73.25美湾2月2131361.25H7.126234257892-591.66-241.66-601.96-251.96美西12月2031348F7.19203902820889.59355.39143.90409.70 了解更多资讯关注公众号免责声明：本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发银河农产品及衍表本报告日期当日的判断，银河期货可发�其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何 责任。 生品 基差价差图 800M15RM15 1801-18056001801-18054001901-1905 1901-1905300 4002001-20052001-20052002101-21052002101-21051002201-220502201-220502301-23052301-2305-1002401-2405 -2002401-2405-200 1631153015301429132820419419 1630132711258225191024721519 56789101112 56789101112 M59RM59 1705-17091705-1709 6007005001805-18096001805-18094001905-19095001905-1909300400 2005-20093002005-2009 2001002105-21092002105-2109 100 02205-220902205-2209 -100-100 -2002305-2309-2002305-2309 15302262162162152072262172405-240915302262162162152072262172405-2409 910111212345910111212345M911709-1801RM91 10001600 8001809-19011400 12001709-1801 6001000 1909-2001 4008001809-1901 600 2002009-21014001909-200102002009-2101 -2002109-22010 -2002209-2301 -4002209-2301-4002309-2401 161175216229251026122813291416117521622925102612281329141234567892309-2401123456789 M-RM01M-RM051705 1600170110001805 14001801800120019016001905100020014002005 80021012006002105400220102002301-2002205 024011862411291611291642210281552310282305 12011301882715423113018142211029 5678910111212342405 23456789101112 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn电话：400-886-7799