汽零业务稳健，布局机器人和低空新赛道

富维股份首次覆盖报告指出，公司汽零主业保持稳健增长，同时积极布局人形机器人和低空经济领域。

投资要点：
富维股份是一家综合性汽车零部件生产商，为多家传统车企及新势力头部企业提供座椅、仪表板、保险杠、车灯等核心零部件，具备技术优势与项目管理能力。公司积极布局人形机器人领域，与北京达奇月泉、吉林省仿生机器人研究中心合作开发机器人应用端，并在汽车零部件制造领域应用轮式人形机器人；同时，公司布局低空经济，推进EVTOL全内饰舱开发。

财务预测：
预计2025-2027年公司营收分别为208.72/220.62/231.65亿元（同比+6%/+6%/+5%），毛利分别为23.08/24.74/26.14亿元（同比+8%/+7%/+6%）。分业务来看：

• 汽车内饰：营收115.89/121.69/127.77亿元，毛利11.10/11.66/12.24亿元；
• 汽车保险杠：营收46.71/49.04/51.50亿元，毛利5.24/5.50/5.77亿元；
• 车灯类：营收14.81/16.29/17.10亿元，毛利1.77/2.01/2.14亿元；
• 冲压件：营收14.43/15.87/16.66亿元，毛利2.12/2.58/2.84亿元；
• 汽车后视镜：营收8.49/8.92/9.36亿元，毛利0.45/0.48/0.50亿元；
• 汽车车轮：营收4.79/5.03/5.28亿元，毛利1.06/1.11/1.16亿元；
• 其他业务：营收3.61/3.79/3.98亿元，毛利1.34/1.41/1.48亿元。

估值与结论：
预计2025-2027年归母净利润分别为6.30/6.99/7.75亿元（同比+24%/+11%/+11%）。参考科博达和继峰股份，给予公司2026年15倍PE，对应目标价14.10元，评级“增持”。

风险提示：
新车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。