中创智领（601717）深度研究 煤机业务稳健增长，汽零转型打开新空间

中创智领作为全球重要的煤矿综采技术和装备供应商，以及具有国际影响力的汽车零部件制造企业，近年来发展稳健，盈利能力持续改善。公司煤机业务受益于煤炭固定资产投资和智能化改造的拉动，液压支架等核心产品技术优势明显，市场份额稳居前列，未来有望在行业集中度提升中进一步受益。智慧矿山业务方面，国家政策持续加码煤矿智能化建设，智能采掘工作面数量快速增长，为公司带来增量需求。公司已形成以恒达智控为核心的平台型智慧矿山业务，电控系统规模领先，有望成为煤机板块新的增长引擎。汽车零部件业务方面，亚新科在商用车和乘用车零部件领域领先，逐步形成新能源与全球化双轮驱动格局，2024年盈利修复明显；SEG深耕起动机和发电机，推进全球资源整合，未来有望改善盈利波动。整体来看，公司汽车零部件业务正加速向新能源、智能化和国际化转型，为集团注入长期成长动能。预计公司2025-2027年归母净利分别为43.2/50.6/57.5亿元，对应EPS为2.42/2.83/3.22元，25年归母净利对应2025年10月24日市值的PE为10倍，首次覆盖，给予“买入”评级。主要风险包括原材料钢材成本大幅上涨、煤机行业下游需求大幅下滑、汽车零部件行业内卷、下游需求大幅减少、煤机行业空间测算不及预期等。