量化大势研判框架简介
风格是资产的内在属性，内嵌于其产业生命周期的变化中，存在五种风格阶段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。全局比较下来的优势资产其特征属性，即为未来市场的主流风格。通过g>ROE>D的基本优先级进行考察，分析“有没有（好资产）”和“（好资产）贵不贵”进行优势资产的比较判断。
当下市场大势研判分析
1月度综合判断观点
- 预期增速资产优势差继续回升，主题类成长风格仍有机会；
- 实际增速资产优势差继续回落，景气类策略继续保持谨慎；
- ROE的优势差继续上行，拥挤度较低下，盈利能力策略可继续增配；
- 高股息类资产当下的拥挤度仍高，继续不建议超配；
- Δgf继续扩张，ROE继续回升，12月继续推荐预期成长+盈利能力风格。
2框架历史表现跟踪
框架自2009年以来可获得年化27.06%的收益，对过去A股的风格轮动具有较好的解释能力。2017年以来各年具有持续正超额收益。
3当下资产选择分析
- 预期增速资产的优势差保持回升，预期类成长风格依然有表现机会；
- 实际增速资产的优势差继续回落，实际成长类策略年末或难有表现；
- ROE的优势差继续见底回升，拥挤度较低下，盈利能力策略进入配置区间；
- 高股息类资产拥挤度继续回升，继续不建议超配。
4当下各类策略推荐
4.1 预期成长
选取分析师预期增速最高的行业进行配置，2025年12月最新推荐行业板块如下。
4.2 实际成长
选取超预期/△g最高的行业进行配置，2025年12月最新推荐行业板块如下。
4.3 盈利能力
选取高ROE中，PB-ROE框架下估值较低的行业进行配置，2025年12月最新推荐行业板块如下。
4.4 质量红利
选取DP+ROE打分最高的行业进行配置，2025年12月最新推荐行业板块如下。
4.5 价值红利
选取DP+BP打分最高的行业进行配置，2025年12月最新推荐行业板块如下。
4.6 破产价值
选取PB+SIZE打分最低的行业进行配置，2025年12月最新推荐行业板块如下。
风险提示
量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能。轮动模型结论不构成投资建议，实际投资还需要考虑外部市场环境、估值等因素并进一步评估。
