京东方构建“1+4+N+生态链”业务发展架构,以半导体显示为核心,布局物联网创新、传感器及解决方案、MLED及智慧医工融合发展,形成多点开花的平台化公司。LCD行业周期性减弱,大尺寸化趋势和需求回暖推动行业增长,京东方作为LCD龙头,在五大主流应用领域出货量稳居全球第一,利润有望迎来拐点。OLED渗透率持续提升,市场空间广阔,京东方OLED份额全球第二,国内第一,8.6代线OLED线进展顺利,为中尺寸OLED渗透率提升奠定基础。公司技术能力领先,持续研发产品升级,多业务进展顺利,发展空间广阔。预计公司2025/2026/2027年营收分别为2258.32/2443.78/2644.64亿元,归母净利润分别为72.89/104.47/127.53亿元,首次覆盖给予“增持”评级。风险提示:下游需求不及预期、新建产能不及预期、行业竞争加剧等。