【中科星图】2023业绩点评：空天信息平台化企业多点开花，低空经济提前布局借

��【中科星图】2023业绩点评：空天信息平台化企业多点开花，低空经济提前布局借势发力——国联军工 事件：公司发布2023年报，2023年公司实现营收25.2亿元，同比增长60%；归母净利润3.4亿元，同比增长41%；其中2023Q4实现营收 11.2亿元，同比增长49%；归母净利润2.4亿元，同比增长40%。整体业绩符合预期。 军品端营收或维持稳定高速增长，民品业务客户 ��【中科星图】2023业绩点评：空天信息平台化企业多点开花，低空经济提前布局借势发力——国联军工 事件：公司发布2023年报，2023年公司实现营收25.2亿元，同比增长60%；归母净利润3.4亿元，同比增长41%；其中2023Q4实现营收 11.2亿元，同比增长49%；归母净利润2.4亿元，同比增长40%。整体业绩符合预期。 军品端营收或维持稳定高速增长，民品业务客户拓展叠加子公司收并购下均实现营收翻倍。 2023年，与军品关联度高的相关的“特种领域”+“气象海洋”+“航天测运控”三板块营收总计14.47亿元，同比增长37%，表明公司业务持续在特种领域稳定获单，助力联合指控信息化作战。 toG端板块“智慧政府”，以及toB端板块“企业能源”，营收分别为7.42/2.31亿元，同比增长107%/112%，营收均实现翻倍，表明公司GEOVIS+智慧应用中台产业布局成功，凭借在【高附加】地方政府定制化业务拓展及各类子公司收并购获得持续增长。 公司产品定价或趋于稳定且积极进行成本管控，整理盈利能力摆脱下行趋势已趋于稳定。 2023年公司产品毛利率/净利率为48.33%/19.16%，同比分别略微下降0.53/0.09pct，基本维持稳定。 过去军工软件类产品的价格审核本就严苛，因此判断本轮军品降价对公司产生影响较小；此外，毛利率较高的软件类板块“GEOVIS技术开发与服务”收入占比提升，保障整体毛利率稳定。 期间费用的角度公司同样管控良好，高于业绩增长的核心为管理费用（吸纳更多人才）和研发费用（前置研发投入），整体发展态势良好。归母净利润增速低于营收核心在于母公司的少数股东损益，回购机制建立有望补偿中小股东权益。 少数股东损益1.39亿元，占净利润的29%，4月9日公司回购股份计划已实施完成，未来公司也或将继续以子公司的股权投资变现获得现金回购上市公司的股权，从而实现对股东的补偿。 经营活动现金流净额转正，经营质量问题有望缓解。 2023年公司经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，现金流由负转正，消除市场对公司经营现金流的担忧。受2022年定增15.5亿元影响，2023年投资活动现金流出为8.14亿元，继续维持较高水平。 提前布局低空经济领域，借行业东风扬帆起航。 公司自2020年开始部署低空经济领域，GEOVIS数字地球成为低空经济重要新兴软件平台，前期已具备低空通航产品及项目基础，相关的业务布局涵盖【低空服务全套解决方案研发】。 近期低空基建龙头【莱斯信息】访问中科星图进行深度技术交流，或可期待未来两者合作模式。第二增长曲线“云服务”提前进入收获阶段，第三增长曲线“国际业务”持续努力开拓。 第一增长曲线平稳快速发展同时，公司2023年在线能力构建的活跃生态应用13，769个，累计触达4，555万个终端用户，实现收入2080 万元，使公司云服务业务提前进入收获阶段。 公司着力实现海外市场突破和拓展，以国际化孕育公司第三增长曲线。 【盈利预测及投资建议】预计公司24/25年归母净利润4.8亿/6.5亿，对应估值40x/29倍，同比增速40%/35%。