季报点评：半导体显示材料多点开花，平台公司日臻完善

核心观点与业绩表现

鼎龙股份2024年三季报显示业绩表现强劲，延续高增长态势。公司前三季度实现营业收入24.26亿元，同比增长30%；归母净利润3.76亿元，同比增长114%；扣非净利润3.43亿元，同比增长165%。Q3单季度表现同样亮眼，营业收入9.07亿元，同比增长27%，环比增长12%；归母净利润1.58亿元，同比增长97%，环比增长16%；扣非净利润1.47亿元，同比增长139%，环比增长12%。

收入结构转型与业务增长

公司半导体材料、显示材料业务加速放量，推动收入结构转型。光电材料收入占比已从2023年的32%提升至2024年前三季度的45%。具体业务表现如下：

• CMP抛光垫：前三季度实现营收5.23亿元，同比增长95%，Q3实现收入2.25亿元，同比增长90%，环比增长38%。
• 抛光液、清洗液：前三季度实现营收1.40亿元，同比增长190%，Q3实现收入0.64亿元，同比增长191%，环比增长57%。
• 显示材料：前三季度实现营收2.82亿元，同比增长168%，Q3实现收入1.15亿元，同比增长110%，环比增长19%。
• 通用耗材：前三季度实现营收13.22亿元，同比增长3%，降本增效持续进行中，运营稳健。

产品市占率与产能规划

公司是国内唯一一家全面掌握全流程核心研发和制造技术的抛光垫国产供应商，深度渗透国内主流晶圆厂。2024年5月，公司首次实现硬垫单月出货达2万片，9月创下单月销量破3万片的新记录。现有产能为40万片硬垫+20万片软垫，计划于2025年Q1将硬垫产能扩充至48万片，后续可进一步提升至60万片，产能储备充足，为后续业务持续增长打下基础。

投资建议与估值

预测公司2024-2026年归母净利润分别为5.46/7.27/9.79亿元，对应PE分别为47/36/26倍。公司聚焦半导体、新型显示等赛道，高性能PI、光刻胶等产品持续推进，增长势能充足。维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括下游需求低于预期、行业竞争加剧、产能爬坡不及预期等。