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传媒行业AI走向“大象起舞”：深度剖析PJM电网高频数据，透视AI算力需求

文化传媒 2025-11-27 中泰证券 ~ JIAN

核心观点：
- 高频电力数据证实AI算力需求仍在加速。
- AI应用存在四大门槛：单用户成本规模效应弱、订阅制限制用户拓展、应用要求更高ROI和附加值、数据闭环飞轮。
- Google凭借完善的AI生态布局，有效跨越四大门槛，实现“大象起舞”。
关键数据：
- 美国数据中心在运营、在建设、规划中全景：弗吉尼亚州和亚利桑那州是大型负荷最为集中的州，规划中弗吉尼亚州、亚利桑那州和内华达州将成为未来美国超大数据中心的核心负载区域。
- PJM电网负荷看高频算力需求：2025年DOM区域月度平均负荷增量3GW左右，AEP区域2025年月度平均负荷增量1.34GW左右，ComED区域波谷负荷在2025年10月抬升明显。
- 从计价节点电价波动定位具体数据中心算力消耗趋势：ARCOLA节点夜间电价差在2025年10月达到7.94美元/MWh，11月达到13.11美元/MWh，拥堵费也大幅增长。
- GoogleAI生态布局：10月公司月消耗Token量级达到1300万亿，Gemini的网页端日访问用户量超过5500万人次。
研究结论：
- AI时代强者愈强，投资上选择可以跨过四大门槛的标的，胜率将会大幅增加。
- 垂类场景下，由于拥有独有数据，也是可投资方向，但前提是垂类行业AI带来的附加价值足够高。
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