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国债期货日报：流动性相对宽松，国债期货涨跌分化

2025-12-02 徐闻宇,郭欣悦华泰期货乐

市场分析方面，宏观政策方面，央行重启公开市场国债买卖操作并释放稳预期信号，中美经贸团队达成三方面成果共识，包括解决TikTok问题、暂停部分对华制裁措施及取消部分关税。通胀方面，10月CPI同比上升0.2%。资金面方面，财政方面呈现收入温和修复、支出节奏回落、基金收缩与专项债放缓并存特征；金融方面，社融与信贷保持低位扩张，政府债发行强劲，但企业与居民融资需求偏弱；央行开展逆回购操作，货币市场主要期限回购利率回升。市场方面，国债期货价格震荡，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.41元、105.84元、108.04元、114.37元，涨跌幅分别为0.03%、0.10%、0.12%和-0.08%，净基差均值分别为-0.037元、-0.149元、-0.143元和-0.139元。

策略方面，单边操作建议中性，套利关注2603基差回落，套保建议中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险方面，需关注流动性快速紧缩风险。

研究结论方面，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。

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