铜期货市场数据变动分析
- 主力合约与基差：SHFE主力合约价格11月28日报87360元/吨，较11月27日上涨0.39%；LME价格11月27日为10930美元/吨，较11月24日小幅回落23美元。基差方面，升水铜11月28日升至180元/吨，较11月27日上涨5元，升水走强；平水铜维持55元/吨稳定；湿法铜贴水收窄至-30元/吨，贴水改善。LME(0-3)升水11月27日升至16.56美元/吨，较11月24日大幅走强。
- 持仓与成交：LME持仓11月27日增加3102手至330192手，成交量有所扩大；SHFE库存11月28日增至159425吨，较11月27日上升2250吨。沪铜主连价格11月28日30分钟内涨幅达1.04%，显示成交活跃。
产业链供需及库存变化分析
- 供给端：矿山产量面临收紧，CSPT计划2026年降低矿铜产能负荷10%以上；日本三菱材料计划到2035年削减原生铜冶炼量30%-40%；精矿供应持续紧张，LME库存11月28日降至35244吨，较11月24日下降11.5%。日本冶炼商寻求不同于中国基准的TC/RC协议。
- 需求端：电力领域需求强劲，南方电网梅州抽水蓄能电站二期工程11月28日投产，青海“沙戈荒”项目11月27日开工。但建筑和消费电子领域疲软，建筑订单放缓，家用空调12月内销排产同比下滑29.9%。铜线缆开工率本周66.89%，环比微升1.22%，黄铜棒开工率50.48%，受高铜价和终端观望情绪制约。
- 库存端：LME库存11月28日35244吨，连续下降；SHFE库存11月28日159425吨，较11月27日上升1.43%；精铜杆企业原料库存11月27日环比下降2.17%至27000吨，成品库存环比降1.34%，但月末成品库存有所增加。
价格走势判断
预计未来一到两周铜价高位震荡。供给端收紧（CSPT减产计划、日本冶炼削减）提供支撑，需求端电力项目落地对冲建筑和消费电子疲软，宏观情绪受美联储降息预期升温利好。铜价波动区间预计在87000-89000元/吨。
