核心矛盾及策略建议
当前影响LPG价格走势的核心矛盾包括：原油供应过剩与地缘问题扰动、外盘价格走强但内盘表现相对强于外盘、国内到港量偏低及化工需求偏强。短期基本面整体维持中性偏强格局。
近端交易逻辑
近期LPG相对强势受供应缩量及化工需求稳定影响，但基本面上环比小幅走弱。供应端本周商品量加到港117.54万吨，环比增加；化工需求端PDH开工69.82%，环比增加。外盘走强，原油价格反弹至63美元/桶，丙烷外盘求购较多，FEI升贴水走扩，CP12月价格抬升至495美元/吨。国内最便宜交割品价格4330元/吨，基差-82元/吨，整体基差偏弱。
远端交易预期
供应端：美国库存处于历史高位，中东出口总量相对稳定，国内炼厂开工维持高位。需求端：印度消费旺季进口增量有限，日本季节性需求增量，韩国裂解需求走弱，国内化工需求存季节性及利润影响下的见顶回落预期，燃烧需求难言超季节性。
交易型策略建议
行情定位：震荡价格区间PG01 4000-4500。基差策略：震荡；月差策略：逢高反套近月；对冲套利策略：内外价差做缩，观望PP/PG比价做扩。
近期策略回顾
PG1-2反套（持有），PG12空配（止盈），买PP空PG头寸观望。
产业客户操作建议
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
利多信息：12月沙特CP价格提升，内盘基本面中性偏强，原油端CPC核心泊位被炸毁。利空信息：整体估值不便宜。
下周重要事件关注
美国11月ISM制造业指数，美俄会谈，丙烷进口成本抬升，PDH亏损加大可能检修。
盘面解读
内盘
单边走势：PG01合约整体震荡上涨，主要盈利席位净持仓小幅减少，技术角度相对强势。基差月差结构：月间BACK结构，1-2月差收于75元/吨。
外盘
单边走势：FEI M1收于537美元/吨，升贴水至+11.25美元/吨；CP M1收于503美元/吨，CP升贴水+38美元/吨。月差结构：FEI M1-M2收于19.75美元/吨，CP M1-M2收于-6.38美元/吨。区域价差跟踪：FEI较MB及CP走强明显。
估值和利润分析
产业链上下游利润跟踪
上游利润：主营炼厂毛利621元/吨，山东地炼毛利172元/吨，利润小幅改善。下游利润：PDH到单体利润-396元/吨，PDH利润持续亏损，MTBE气分利润-58元/吨，异构利润-75元/吨，烷基化油利润-424元/吨。
进出口利润跟踪
外盘价格走强，内盘进口气价格相对震荡，进口利润走弱。
供需及库存
海外供需
美国供需：EIA周度需求环比好转明显，库存小幅去库。KPLER出口情况：1-11月美国出口LPG同比增长2.92%，11发运偏低，发往中国量同比减少41%。中东供应：1-11月出口同比增长2.55%，11月发运整体偏低。印度供需：下半年需求及进口维持高位。韩国供需：丙烷裂解利润优于石脑油，预期进口仍维持相对高位。日本供需：预期随着天气转凉，进口量将有抬升。
国内供需
国内供需平衡：供应预期维持高位，PDH进口给小幅减量；需求减少，燃烧需求增加；库存整体小幅去库。国内供应：独立炼厂开工率54.99%，港口到港66万吨，厂内库存15.85万吨，港口库295.38万吨。国内需求：PDH需求维持检修，MTBE需求维持检修，烷基化油需求新增检修，燃烧需求。
