南华期货钢材产业周报：成本抬升，海外钢材涨价20260426

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：钢材价格受成本抬升和海外价格上涨带动，但国内供应端铁水产量持平微降，需求端表需走强但消费暂时走弱，期货震荡偏强但基差走弱，存在累库风险影响上涨空间。
• 近端交易逻辑：
  • 热卷仓单高企压制价格；
  • 铁矿谈判落地、焦炭提涨提供成本支撑；
  • 钢厂盈利率回升（49.78%），铁水需求支撑炉料；
  • 海外钢材价格上涨；
  • 整体去库斜率尚可。
• 远端交易预期：
  • 反内卷减产预期；
  • “十五五”规划重大项目需求支撑；
  • 出口管制影响。
• 交易型策略建议：
  • 行情定位：区间震荡；
  • 区间参考：螺纹主力合约2610区间3000-3250，热卷主力合约2610区间3200-3450。

重要信息及下周关注

• 利多信息：
  • 钢材价格估值偏低；
  • 钢厂盈利率回升，铁水需求支撑炉料；
  • 螺纹、热卷去库速度尚可；
  • 高铁水支撑炉料，焦炭提涨；
  • 铁矿港口库存高位但边际去库；
  • 钢材出口利润回升。
• 利空信息：
  • 铁矿港口库存历史高位；
  • 热卷仓单高企压制价格；
  • 地缘冲突推高油价可能引发通胀抑制需求。
• 现货成交信息：无具体描述。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 基差走弱；
  • 卷螺差变化；
  • 期限结构转弱（contango）；
  • 月差结构分析（数据来源：同花顺、南华研究）。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪（数据来源：上海钢联、南华研究、SMM）：
  • 钢厂盈利率回升；
  • 出口利润回升。

供需及库存推演

• 供需平衡表推演；
• 供应端推演：铁水产量239.32万吨/日，环比持平微降，未突破240万吨；
• 需求端推演：螺纹表需环比+5.05%，热卷表需基本持平。