农产品棉花周报：棉价底部重心或将开始上移

周观点：棉价底部重心或将开始上移

• 价格方面：ICE美棉主力3月合约收盘64.73美分/磅，上涨1.25%；郑棉主力1月合约收盘13725元/吨，上涨1.97%。
• 供给方面：
  • BCO数据：
    • 印度预计25/26年度棉花总产496.7万吨，同比减少1.7%。
    • 美国棉花采摘进度79%，较去年同期落后4个百分点。
    • 纺织企业棉花工业库存93.14万吨，同比增加5.94万吨。
    • 全国棉花商业库存363.97万吨，较10月底增加70.91万吨，增幅24.2%。
  • BCO其他数据：
    • 孟加拉10月棉花进口11.0万吨，环比减少27.5%。
    • 阿根廷10月出口棉花1.3万吨，同比减少10%。
    • 中国1至10月规模以上工业企业利润同比增长1.9%。
    • 美国累计净签约出口2025/26年度棉花106.5万吨，装运率29.89%。
• 总结和策略：
  • 国际方面：ICE美棉震荡上行，国际原油止跌，美元指数冲高回落，美联储降息预期增强。
  • 国内方面：BCO数据显示棉花商业库存同比低于去年同期，TTEB显示纺企原料库存环比提高，棉纱成品库存环比下降。
  • 价差方面：郑棉1-5价差走强，5-9价差环比提高，新疆棉花期现基差环比下降。
  • 策略建议：期货单边策略逢低买入做多，建议以CF2601区间策略为主（13500-13900元/吨）。
• 风险提示：宏观事件扰动。
• 国际市场行情回顾：
  • 全球棉花市场：25/26年度数据环比9月上调期初库存、产量、进口量、消费量、出口量和期末库存。
  • 美国棉市场：25/26年度数据环比9月上调棉花产量、出口量和期末库存。
  • 印度棉市场：25/26年度数据环比9月上调期初库存、期末库存。
  • 巴西棉市场：25/26年度数据环比9月上调产量、出口量和期末库存。
• 国内市场供需：
  • 11月数据环比上调总需求、下调期末库存。
  • 全国商业库存同比高于去年同期。
  • 布厂成品库存回升，原料库存持续下降。
  • 国内开机率相对平稳。
• 纱线基差和价差：
  • C32S和C40S价差环比下降。
  • 新疆基差环比下降。
  • 1-5价差走强，5-9价差开始走强。