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钢材周报：供需驱动不强，期价震荡为主

2025-12-01 铜冠金源期货 Joken Hu

核心观点及策略：宏观方面，11月制造业PMI微升，非制造业PMI下降，综合PMI产出指数下滑，显示经济承压。国家发改委将治理价格无序竞争。基本面方面，上周螺纹钢产量减少，表观需求和库存均下降，去库良好；热卷产量增加，库存持平，表观需求减少。总体来看，产业数据偏弱，五大材产量维持增势，表观需求持续偏弱，库存延续去库。螺纹钢供需双降，去库良好；热卷数据变化不大，库存处于高位。整体供需驱动不强，去库支撑，但成本走弱，预计钢价震荡为主。
交易数据：上周SHFE螺纹钢期货收盘价3110元/吨，上涨21元/吨，涨幅0.68%；总成交量6312460手，总持仓量2463988手。SHFE热卷期货收盘价3302元/吨，上涨7元/吨，涨幅0.21%；总成交量1917388手，总持仓量876319手。DCE铁矿石、焦煤、焦炭期货价格分别上涨3.5元/吨、下跌29.5元/吨、下跌58元/吨。
行情评述：上周钢材期货震荡反弹，钢材延续去库，供需双降，供应缩减，期价反弹，但终端弱势不改，上方压力较大。现货市场，唐山钢坯价格2950元/吨，上海螺纹报价3220元/吨，上海热卷3270元/吨。
行业要闻：住房城乡建设部推进城市更新，乘联分会数据显示10月新能源车零售同比增长7.3%，10个重点城市新建商品房成交面积环比增长36.2%，同比下降17.5%。六部门印发方案促进消费，国家发改委将治理企业价格无序竞争，11月制造业PMI为49.2%，非制造业PMI为49.5%，综合PMI产出指数为49.7%。
研究结论：供需驱动不强，期价震荡为主。去库支撑，但成本走弱。