钢材周报：供需格局相对偏弱，钢价上行驱动不强

专业研究·创造价值 2023年2月12日钢材周报 供需格局相对偏弱，钢价上行驱动不强 核心观点螺纹钢 宝城期货研究所 投资咨询团队 螺纹主力企稳反弹，周度录得小幅上涨，仓减量增，且均线指标再度纠缠。 螺纹供需两端均在回升，库存延续大幅增加，短流程钢厂复产推升螺纹周产量，周环比增11.21万吨，已连续两周回升，目前仍是农历同期低位，但考虑到螺纹吨钢利润尚可，后续供应存有增量空间，低供应利好效应不强。与此同时，螺纹需求同样在恢复，周度表需环比增53.32万吨，同样是往年同期低位，恢复至正常水平仍需时日，需求短期延续疲弱，相对利好还是宏观乐观预期。综上，市场情绪回暖叠加成本支撑显现，螺纹期价有所企稳，但目前钢价运行逻辑在由预期驱动逐步转向现实端，考虑到供应恢复快于需求，螺纹供需格局相对偏弱，弱势基本面下钢价仍将承压运行，重点关注需求恢复情况。 热轧卷板 热卷主力企稳反弹，周度录得小幅上涨，仓减量增，且均线指标再度纠缠。 热卷供需格局变化不大，钢厂生产平稳，周产量环比增2.11万吨，依旧位于相对高位，加之库存偏高，热卷供应压力相对较大，相对利好则是品种吨钢利润持续收缩，继续提产积极性趋弱。与此同时，热卷需求持续恢复，周度表需环比增37.72万吨，回升力度好于往年，继而使得库存增幅大幅下降，但需注意的是其主要下游行业冷轧基本面并未好转，产量重回高位，而库存压力较大，仍易拖累热卷需求。综上，受益于市场情绪回暖，热卷期价企稳反弹，但供需格局依然偏弱，高供应、高库存压制钢价，而需求改善持续性存疑，弱势基本面下热卷价格仍将承压运行，操作上可关注反弹受阻后高位做空机会。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1不同品种现货价格走势分化4 1.2期价低位企稳，基差小幅修复4 2钢市表现为供需双增局面6 2.1钢厂积极复产6 2.2终端需求在恢复7 2.3钢材库存延续季节性增加8 2.4钢材利润相对平稳9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1185家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1不同品种现货价格走势分化 钢材现货贸易在恢复，且板材恢复快于建筑钢材，现货价格走势有所分化，全国主要城市螺纹钢均价报收4260元/吨，环比上周末值下降29元/吨；热轧板卷均价报收4230元/吨，周度录得21元/吨涨幅。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 4,140 4,130 0.24% 4,230 -2.13% 4,100 0.98% 4,890 -15.34% 天津 4,070 4,060 0.25% 4,140 -1.69% 4,000 1.75% 4,960 -17.94% 全国均价 4,260 4,289 -0.68% 4,338 -1.80% 4,164 2.31% 5,003 -14.85% 热轧卷板（4.75mm） 上海 4,160 4,130 0.73% 4,220 -1.42% 4,180 -0.48% 5,080 -18.11% 天津 4,100 4,090 0.24% 4,160 -1.44% 4,040 1.49% 4,970 -17.51% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20232022 2021 2020 2019 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图1螺纹钢现货价格走势图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价低位企稳，基差小幅修复 螺纹、热卷主力期价迎来企稳，周度录得小幅上涨，仓减量增，且均线指标再度纠缠。与此同时，现货价格走势弱于期价，螺纹、热卷基差小幅收敛，整体与往年同期水平相当。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高 价 周内最低 价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 4,074 0.47 4,100 3,978 ####### 689,123 ####### -29,396 热轧卷板 4,141 1.40 4,178 4,032 ####### 36,090 761,770 -31,117 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） RB2310RB2210RB2110 RB2010 RB1910 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 101112010203040506070809 RB2305RB2205RB2105 RB2005 RB1905 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%） HC2310HC2210HC2110 HC2010 HC1910 5 0 -5 -10 -15 -20 101112010203040506070809 HC2305HC2205HC2105 HC2005 HC1905 5 0 -5 -10 -15 -20 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2钢市表现为供需双增局面 2.1钢厂积极复产 钢材利润尚可，钢厂积极复产，高炉开工率和产能利用率延续回升。钢联247家钢厂高炉开工率78.42%，环比增1.01%，同比增10.23%；高炉炼铁产能利用率84.93%，环比增0.61%，同比增8.36%。 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 高炉开工率 高炉产能利用率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图9全国247家钢厂生产情况图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂快速复产，开工率和产能利用率显著回升。全国85家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为23.33%，环比增19.78%，同比增21.38%，日均粗钢产量环比增557.78%。具体品种来看，75家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增1893.53%、1521.59%。 图1185家独立电弧炉厂开工率 20232022 2021 2020 2019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂积极复产，品种周产量持续回升。螺纹钢周产量环比增11.21万吨至 246.11万吨，短流程钢厂复产推升产量；热卷周产量为308.15万吨，环比增 2.11万吨，维持相对高位，供应压力未缓解。 20232022202120202019 420 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 350 340 330 320 310 300 290 280 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2终端需求在恢复 钢材周度表需延续回升，且品种间表现有所差异。螺纹钢周度表需为 136.26万吨，环比增53.32万吨，低位回升但重回正常水平仍需时日；热轧卷板周度表需为307.01万吨，环比增37.72万吨，恢复较好，关注持续性。 20232022202120202019 600 500 400 300 200 100 0 -100 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 370 350 330 310 290 270 250 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图14螺纹钢周度表需图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材现货贸易开始恢复，依旧延续相对低位，关注后续回升力度。全国主要贸易商建材每日成交量周均值为8.72万吨，环比增112.84%，延续偏低水平，关注后续恢复情况。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 2023 2022 2021 2020 2019 35 30 25 20 15 10 5 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 本周上周01/0612/30