国家总结
根据2025年11月美联储地区经济状况评论摘要，美国经济活动自上一份报告以来变化不大，但有两个区报告了适度下降，一个区报告了适度增长。总体消费者支出进一步下降，高端零售支出保持韧性。制造业活动有所增加，但关税和关税不确定性仍然是阻碍因素。非金融服务业的收入大多持平或下降，贷款需求的报告不一。住宅建筑下降，而另一些区表示保持不变，房屋销售活动变化。少数区指出办公楼地产市场正在持续复苏。农业和能源部门的情况大体稳定，尽管一些联系人提到油价低迷和对某些作物低价环境带来的挑战。社区组织看到对食品援助的需求增加，部分原因是政府停业期间SNAP福利的中断。总体展望基本未变。一些联系人指出未来几个月活动放缓的风险增加，而制造商中则注意到一些乐观情绪。当前时期就业略有下降，约一半的区注意到劳动力需求减弱。尽管裁员声明有所增加，但更多区报告称，通过招聘冻结、仅限替换性雇佣和人员流失来限制人头数，而非通过裁员。此外，一些雇主调整了工作时间以适应高于或低于预期的业务量，而不是调整员工数量。少数公司指出，人工智能取代了入门级职位，或使现有工人效率足够高以控制新招聘。在大多数区，雇主更容易找到工人，但仍有与某些技术职位以及移民工人减少相关的困难区域。工资总体以适度速度增长；然而，一些行业，如制造业、建筑业和医疗保健，工资增长放缓。
各地区经济状况
- 波士顿联邦储备银行：零售和旅游活动略有下降，但餐厅消费有所反弹。制造业销售额较上一季度略有增长。住宅房地产销售额较去年同期增长幅度逾平均水平。商业地产活动略有增加。
- 纽约联邦储备银行：经济活动下降，就业略有下降，价格上涨的速度略有放缓但仍保持高位。制造业活动有所增长。消费者支出略有下降，但高端零售支出仍然保持韧性。住宅销售活动变化不大。
- 费城联邦储备银行：经济活动适度下滑，就业水平也随之下降。价格压力继续出现，对低收入和中收入家庭造成越来越大的损害。小企业也因政府政策带来的不确定性而倍感压力。
- 克利夫兰联邦储备银行：制造业活动有所增加，但关税和关税不确定性仍然是阻碍因素。非金融服务业的收入大多持平或下降。住宅建筑下降，而另一些区表示保持不变。办公楼地产市场正在持续复苏。
- 里士满联邦储备银行：经济持续以温和速度增长，零售场所的消费支出仍有所增长。制造业活动适度放缓。就业基本保持不变，工资增长仍然温和。
- 亚特兰大联邦储备银行：经济总体保持不变，就业水平持平，工资略有上涨。价格上涨幅度温和。低收入至中等收入消费者显示出进一步的经济压力，慈善机构报告援助需求增加。零售销售略有下降，旅行持平或略有下降。
- 芝加哥联邦储备银行：消费者支出略有增长，非汽车消费者支出略有增长。就业略有增加，联系人大部分报告劳动力市场条件有所缓和。制造业和建筑业的招聘人数有所增加。
- 圣路易斯联邦储备银行：经济活动和就业水平保持不变，联系人继续报告需求放缓。价格有所上涨，联系人预计未来六个月价格增长将加剧。前景略有恶化。
- 明尼苏达联邦储备银行：就业略有下降，劳动力需求持续走软。价格适度上涨，工资增长温和至适度。制造业、商业建筑和住宅房地产活动增加。
- 堪萨斯城联邦储备银行：经济增长略有放缓，反映了劳动力市场疲软、消费者活动降温以及各行业业绩不均衡。就业人数略有下降，服务业公司报告了最显著的降温。价格继续适度上涨。
- 达拉斯联邦储备银行：工厂产出持续以温和步伐增长，新订单基本未变。就业持续下降，制造业出现了一些招聘活动。服务业、零售业和能源行业的公司在进行人员削减。
- 旧金山联邦储备银行：经济状况表现不一，就业水平大体保持稳定，工资有所上涨。零售贸易、农业和住宅房地产的活动略有放缓，而服务业和商业房地产的活动总体上基本保持不变。
价格和经济展望
- 价格：报告期内价格总体温和上涨，增速比前一份报告更快。输入价格压力更为明显，商业联系人继续报告称，员工医疗保险费用在未来一年将会增加。
- 经济展望：总体展望基本未变，但一些联系人指出未来几个月活动放缓的风险增加。制造业中则注意到一些乐观情绪。未来六个月的预期不一，部分企业预计新订单和出货量将增加，而另一些企业则预计将出现下降。
劳动力市场
- 就业：当前时期就业略有下降，约一半的区注意到劳动力需求减弱。尽管裁员声明有所增加，但更多区报告称，通过招聘冻结、仅限替换性雇佣和人员流失来限制人头数，而非通过裁员。
- 工资：工资总体以适度速度增长；然而，一些行业，如制造业、建筑业和医疗保健，工资增长放缓。部分行业和拥有专业技能的工人面临上涨压力。
关键数据
- 消费者支出：总体消费者支出进一步下降，但高端零售支出保持韧性。
- 制造业活动：大多数区的报告，制造业活动有所增加，但关税和关税不确定性仍然是阻碍因素。
- 住宅建筑：一些区报告住宅建筑下降，而另一些区表示保持不变。
- 价格压力：输入成本压力在制造业和零售业普遍存在，主要反映关税导致的增长。一些地区注意到保险、公用事业、技术和医疗保健成本上升。
研究结论
- 美国经济活动总体变化不大，但存在地区差异。
- 消费者支出下降，但高端零售支出保持韧性。
- 制造业活动有所增加，但面临关税和不确定性挑战。
- 劳动力市场出现疲软，部分行业面临招聘困难。
- 价格压力持续存在，对低收入和中收入家庭造成影响。
- 未来经济展望谨慎乐观，但存在活动放缓的风险。
