煤炭月报：煤炭快速冲高 警惕政策调控风险

国信期货研究 Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 分析师：徐超 从业资格号：F0304719 电话：021-55007766 邮箱：15146@guosen.com.cn 国信期货研发部煤炭月报 煤炭快速冲高 警惕政策调控风险 2017年6月29日  主要结论 6月，动力煤期货冲高回落，维持强势。受到市场煤价格不断上涨影响，期货价格补涨，主产地环保因素及局部地区供应偏紧对价格起提振作用，煤炭价格不断上涨后，政策调控预期加大，高位运行后市场逐渐谨慎。 6月，焦炭焦煤低位反弹，受到黑色板块集体上涨提振，双焦底部抬升，逐渐试探前期高点压力，临近月底，涨势加速。焦炭逼近1750附近，期货贴水快速减少，前期高点阻力加大。 从动力煤市场来看，受到市场煤价格上涨影响，期货补涨明显，大型煤炭企业暂停市场煤销售，保障长协煤供应，需求端偏淡，降雨天气增多及水电冲击较大，动力煤期货贴水，修复贴水为主，同时，政策调控压力加大，释放先进产能，稳定市场供应预期，后期维持560-600区间运行为主。 从焦炭焦煤市场来看，受到环保影响，大型焦化企业减产，焦炭产量同比下滑，加上主要焦煤企业减产，双焦快速反弹，期货贴水快速减少，同时，盘面焦化利润走高，焦炭高位风险增大，多焦煤空焦炭对冲为主。 煤炭 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 国信期货研究 Page 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 一、期货行情回顾 6月，动力煤期货冲高回落，维持强势。受到市场煤价格不断上涨影响，期货价格补涨，主产地环保因素及局部地区供应偏紧对价格起提振作用，煤炭价格不断上涨后，政策调控预期加大，高位运行后市场逐渐谨慎。 图：动力煤期货1709合约走势图 数据来源：文华财经 国信期货研发部 6月，焦炭焦煤低位反弹，受到黑色板块集体上涨提振，双焦底部抬升，逐渐试探前期高点压力，临近月底，涨势加速。焦炭逼近1750附近，期货贴水快速减少，前期高点阻力加大。 图：焦炭1709合约走势 图：焦煤1709合约走势 数据来源：文华财经 国信期货研发部 数据来源：文华财经 国信期货研发部 二、动力煤基本面分析 国信期货研究 Page 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 2.1煤炭产量释放继续加快 我国原煤产量继续保持恢复性增长，5月原煤产量2.98亿吨，同比增长12.1%，增速比4月加快2.2个百分点。1-5月原煤产量14.1亿吨，同比增长4.3%，增速比1-4月加快1.8个百分点。自2013年以来，五年来同比首次增长。1-5月火电发电量同比增长7.2%，提振电煤需求。 另外1-5月我国进口煤炭1.1亿吨，同比增长29.6%。其中，5月进口煤炭2219万吨，同比增长16.6%，增速比4月回落15.3个百分点。 图：原煤产量增速加快 数据来源：WIND 国信期货 发改委印发《关于做好2017年迎峰度夏期间煤电油气运保障工作的通知》，随着迎峰度夏的到来，煤电油汽运需求将会大幅增加，局部地区高峰时段仍存在保障压力，为确保2017年迎峰度夏形势平稳，为十九大顺利召开营造良好外部环境，要求加快推进煤炭优质产能释放，保障煤炭供应。 另外，发改委还在6月25日的产能核增会议上还指出，坚决抑制煤炭价格过快上涨。原则上动力煤成交价格不超过570元/吨的绿色区间上限，如超过上限，企业再有涨价行为，必须提前3天-5 天同发改委沟通，否则发改委将约谈相关责任企业。 发改委同时表示，抓紧对部分符合条件的优质产能煤矿重新核定生产能力。按照减量置换原则，抓紧对部分符合条件的优质产能煤矿重新核定生产能力。各地要针对停工停产煤矿进行认真梳理、提出分类处置措施，对具备条件的抓紧组织复工复产验收，力争应复尽复。去产能以“僵尸企业”为主，尽量减少生产煤矿的退出。铁路、港航企业要强化对煤炭运输的协调，对存煤偏低电厂等用户优先装车。发电企业提前做好电煤储备工作，将电煤库存提升到合理水平。 进口方面，1-5月我国进口煤炭及褐煤达到了1.12亿吨，同比增长29.6%。进口额662.6亿元，同比大增147.2%，进口平均价格602.4元/吨，同比增长93.7% 。国内煤企对加大力度限制进口煤的呼声不断高涨，煤炭进口政策将在短期内收紧。 图：山西原煤产量情况 图：陕西原煤产量情况 国信期货研究 Page 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 数据来源：WIND 国信期货 数据来源：WIND 国信期货 2.2库存逐步回升 电煤库存攀升，目前6大发电集团煤炭库存可用天数达到20天以上，维持近期高位。受到雨水天气增多影响，6大电厂日耗保持在60万吨附近，维持相对较低水平。 图：6大发电集团煤炭库存 图：电厂日耗情况 数据来源：WIND 国信期货研发部 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止6月28日，曹妃甸港库存为327.1万吨，秦皇岛港库存为545万吨，维持较低水平。 图：主要港口煤炭库存 国信期货研究 Page 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 数据来源：WIND 国信期货研发部 2.3 水电高峰到来 5月全国绝对发电量4947亿千瓦时，同比增长5％。其中火力绝对发电量3553亿千瓦时，同比增长6．5％；水力绝对发电量886亿千瓦时，同比下降5．9％；核能发电量205亿千瓦时，同比增长24．6％；风力绝对发电量249亿千瓦时，同比增长10．1％；太阳能绝对发电量55亿千瓦时，同比增长30．9％。 环比来看，5月全国发电量环比增加180亿千瓦时，增长3．78％；火电发电量环比增长31亿千瓦时，增长0．88％；水电发电量环比增加143亿千瓦时，增长19．25％；核电发电量环比增加2亿千瓦时，增长0．99％；风电发电量环比持平；太阳能发电量环比增加5亿千瓦时，增长10％。 1-5月火电占全国发电量的比重为75．9％，水电占全国发电量的比重为14．65％。随着进入主汛期，水电发电量环比增加明显。 图：水电供应高峰来临 数据来源：WIND 国信期货 国信期货研究 Page 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 2.4期货贴水缩小 截止6月29日，动力煤1709贴水现货17.2元，逐渐缩小，期货价格补涨明显，期现价格缩小。 图：动力煤期货现货及价差走势 数据来源：WIND 国