煤炭月报：环保减产支撑焦化，警惕调控压力

国信期货研究 Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 分析师：徐超 从业资格号：F0304719 电话：021-55007766 邮箱：15146@guosen.com.cn 国信期货研发部煤炭月报 环保减产支撑焦化，警惕调控压力 2017年8月27日  主要结论 8月，动力煤期货逐步走高到600一线，安全大检查对煤炭市场利好，周边市场大涨提振煤炭市场。随着气温回落，煤炭日耗减少，环保政策不断出台，压制煤炭需求，煤炭供需偏紧格局得到缓解，维持震荡上行。 8月，焦炭焦煤快速走高，钢材市场产量释放迅速对炉料需求利好，环保限产压制焦炭产量，焦炭库存维持低位，现货价格稳步上行，期货价格逐步走高到2400一线，焦煤跟涨为主。 从动力煤市场来看，安全大检查导致产量释放缓慢，后期新增产能增多，供应紧张局面将得到缓解，加上环保导致需求受到一定抑制，煤炭市场维持缓慢上行，期货价格修复贴水为主。 焦炭焦煤方面，受到环保限产压力，焦炭产量维持较低水平，大型焦化企业开工受到抑制，粗钢产量快速释放，提振焦炭需求，现货价格不断提涨，双焦平稳上行为主，可进行做多焦化利润操作，买焦炭卖焦煤对冲为主，注意政策风险。 煤炭 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 国信期货研究 Page 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 一、期货行情回顾 8月，动力煤期货逐步走高到600一线，安全大检查对煤炭市场利好，周边市场大涨提振煤炭市场。随着气温回落，煤炭日耗减少，同时环保政策不断出台，压制煤炭需求，煤炭供需偏紧格局得到缓解，维持震荡上行。 图：动力煤期货1801合约走势图 数据来源：文华财经 国信期货研发部 8月，焦炭焦煤快速走高，钢材市场产量释放迅速对炉料需求利好，环保限产压制焦炭产量，焦炭库存维持低位，现货价格稳步上行，期货价格逐步走高到2400一线，焦煤跟涨为主。 图：焦炭1801合约走势 图：焦煤1801合约走势 数据来源：文华财经 国信期货研发部 数据来源：文华财经 国信期货研发部 二、动力煤基本面分析 国信期货研究 Page 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 2.1煤炭生产放缓 7月原煤产量2.9亿吨，同比增长8.5%，继续保持较快增长，但比6月回落2.1个百分点；日均生产950万吨，比6月减少78万吨。1-7月原煤产量20.1亿吨，同比增长5.4%。山西、内蒙古、陕西、宁夏4个地区同比增速超过10%；中小型煤矿比例较高的江西、湖南、重庆等地区同比降幅较大，均超过20%。原煤生产逐步向资源条件好、竞争能力强的地区集中。 8月受到安全大检查影响，陕西，内蒙减产将较为明显。 图：原煤产量增速加快 数据来源：WIND 国信期货 7月进口煤炭1946万吨，同比下降8.4%，进口量比6月减少214万吨。1-7月进口煤炭1.5亿吨，同比增长18.2%。 图：山西原煤产量情况 图：陕西原煤产量情况 数据来源：WIND 国信期货 数据来源：WIND 国信期货 国信期货研究 Page 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 2.2日耗增加 库存降低 电煤库存维持低位，目前6大发电集团煤炭库存可用天数降低到13天。受到高温天气影响，6大电厂日耗进一步攀升到85万吨附近，刷新年内高点。 图：6大发电集团煤炭库存 图：电厂日耗情况 数据来源：WIND 国信期货研发部 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止8月24日，曹妃甸港库存为286.3万吨，秦皇岛港库存为555万吨，库存维持较低水平。 图：主要港口煤炭库存 数据来源：WIND 国信期货研发部 2.3期货贴水缩小 截止8月24日，动力煤1801贴水现货21.8元，期货价格补涨，期现价差缩小。 国信期货研究 Page 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图：动力煤期货现货及价差走势 数据来源：WIND 国信期货研发部 三、焦煤基本面分析 8月，焦煤价格走高，维持强势，受到供应偏紧及焦炭价格上涨影响，焦煤价格上涨明显。京唐港主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15mm)澳大利亚产库提价1420元/吨，京唐港主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85)山西产库提价(含税)1485元/吨。 图：京唐港焦煤价格 图：焦煤月度产量 数据来源：WIND 国信期货研发部 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止8月24日当周，国内独立焦化厂焦煤库存上升到749万吨附近，维持近期高位，焦化厂采购意愿加强。 图：独立焦化厂焦煤库存 国信期货研究 Page 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 数据来源：WIND 国信期货研发部 截至8月24日，焦煤期货较现货升水109.5元/吨，期货走势偏强（以京唐港进口澳洲主焦煤库提价为基准）。 图：焦煤期现价差 数据来源：WIND 国信期货研发部 四、焦炭基本面分析 7月全国焦炭产量3728万吨，日均焦炭产量120.3万吨，同比增长0.1%，环比下降5.5%，1-7月全国焦炭产量25843万吨，同比增长2.2%，环保及检修导致焦炭产量下降。 图：中国焦炭月度产量 图：中国焦炭月度出口量 国信期货研究 Page 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 数据来源：WIND 国信期货研发部 数据来源：WIND 国信期货研发部 受到钢铁行业供给侧改革影响，地条钢受到政策面严厉打击，钢材供应出现缺口，吨钢利润快速走高，刺激钢材产量释放，但在环保压力下，焦化企业开工及产量释放缓慢，焦炭供应出现缺口，利好焦炭价格走高。 表：钢铁煤炭产量数据情况 指 标 7月 1-7月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同