每周经济观察：明年FOMC票委的政策倾向？

核心结论

FOMC的12个票委构成：7个理事（其中1个为美联储主席）+纽约联储行长（永久票委）+4个地区联储行长（每年轮换）。市场对明年美联储人事变动可能造成的政策倾向变化较为关注，我们分析认为，明年FOMC12个票委的政策立场，大概率是4个鸽派、4个鹰派、4个中性（鲍威尔卸任主席后不再留任理事、现任理事库克不被解雇）。相比当下，边际偏鸽（目前是3个鸽派、4个中性、5个鹰派），但变化没有大到鸽派占多数主导。具体的情景分析，参见图表1。

FOMC人事变动之一：美联储新主席

• 现任主席鲍威尔的任期将于明年5月结束，市场普遍认为候选人名单有五个，包括：哈塞特、沃勒、鲍曼、沃什、里德尔。
• 五个候选人的政策倾向均是鸽派。
• 博彩市场Polymarket数据胜选概率从高到低分别是：哈塞特（57%）、沃勒（23%）、沃什（14%）、里德尔（4%）、鲍曼（1%）。
• 鲍威尔卸任主席后是否选择继续留任理事，将限制新主席的选择范围。如果鲍威尔选择继续留任理事，特朗普只能从现任理事中选择一位作为新主席。

FOMC人事变动之二：理事

• 现任理事中，沃勒/米兰/鲍曼属于鸽派，巴尔属于鹰派，鲍威尔/杰弗逊/库克中性。
• 米兰的理事任期延续，概率较大。
• 理事库克是否被解雇，预计解雇概率很低。
• 新主席人选和鲍威尔是否留任，会影响一个理事名额。

FOMC人事变动之三：地区联储行长

• 目前轮值的四个FOMC席位是圣路易斯联储行长穆萨莱姆、堪萨斯联储行长施密德、芝加哥联储行长古尔斯比、波士顿联储行长柯林斯，都属于鹰派。
• 明年的席位是克利夫兰联储行长哈马克、明尼阿波利斯联储行长卡什卡利、达拉斯联储行长洛根、费城联储行长保尔森，卡什卡利中性，其余三个都是鹰派。
• 特朗普很难通过美联储理事会来更改地区联储行长的任命，进而改变FOMC政策立场。

风险提示

美联储官员的政策立场倾向，未来可能因时而变。