【每周经济观察】海外周报第23期：IMF下调明年全球经济增速

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2023年10月15日 【每周经济观察】海外周报第23期 IMF下调明年全球经济增速 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：付春生 电话：010-66500991 邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com执业编号：S0360522080002 相关研究报告 《【华创宏观】美债呈极致空头押注，需警惕反转——双节假期海外要闻》 2023-10-08 《【华创宏观】中秋国庆旅游：“价”比“量”好 ——每周经济观察第39期》 2023-10-07 《【华创宏观】A股财报中的5个宏观映射——每周经济观察第38期》 2023-09-25 《【华创宏观】我国利率在全球的位置——海外周报第22期》 2023-09-24 《【华创宏观】时隔百年，美联储或将再次遭遇年度经营性净损失——海外周报第21期》 2023-09-19 主要观点 过去一周海外重要数据及事件回顾 1）IMF调低明年全球经济增速预期。IMF10月全球经济展望更新预测： 预计全球经济增速将从2022年3.5%放缓至2023年3.0%和2024年2.9%，远低于3.8%的历史（2000-2019年）平均水平；2023年预测持平于7月展望，2024年预测较7月展望下调0.1个百分点。 2023、2024年的美国经济增速预测分别较7月展望上调0.3、0.5个百分点至2.1%、1.5%； 2023、2024年的欧元区经济增速预测分别较7月展望下调0.2、0.3个百分点至0.7%、1.2%； 2023、2024年的中国经济增速预测分别较7月展望下调0.2、0.3个百分点至5%、4.2%。 由于货币政策收紧，加之国际大宗商品价格下跌，预计全球通胀率将从2022年的8.7%稳步降至2023年的6.9%和2024年的5.8%。总体来看，核心通胀预计将更缓慢地下降，大多数国家的通胀预计要到2025年才能回到目标水平。 2）美国9月份整体CPI通胀略超预期。具体解读，参见《通胀“宽度”比通胀“高度”更重要——美国9月CPI数据点评》。 3）美、欧央行9月议息会议纪要发布。美联储纪要显示，“更高”仍有分歧，“更久”没有异议。欧央行纪要显示，一些成员倾向于将利率维持在当前水平，紧缩过多和紧缩过少的风险已经变得“更加平衡”。 4）因运载的俄油高于价格上限，本周�美国对两名油轮船东实施制裁，叠加巴以冲突升级，全球油价明显反弹。 下周海外重要数据日历 1）美国：10月17日（均为北京时间，下同）公布9月零售销售和工业产值； 18日公布9月新屋开工数据，19日公布9月成屋销售数据。 2）欧元区：10月18日公布9月CPI通胀数据终值。 3）日本：10月20日公布9月CPI通胀数据。 本周海外高频数据主要边际变化 1）经济：美国周度经济指数继续上行。10月7日当周，美国WEI指数为2.14%，上周为1.67%，再上一周为1.53%。 2）出行：全球执行航班数量小幅回落，美国航班数量略有回升。 3）地产：美国30年期按揭贷款利率继续上行，10月12日当周为7.57%，前一周为7.49%，再前一周为7.31%。美国房贷申请数量指数维持在2002年有数据以来的历史低位。 4）物价：受国际油价带动，全球大宗商品价格反弹，而美国汽油零售价格则继续回落。 5）金融：国内双节期间，美债利率上行推动下，欧美日的金融条件指数均明显上行、金融条件明显收紧，本周有所缓和。货币掉期基差显示，离岸美元流动性本周变动不大，但较节前明显宽松。美日利差收窄，美欧利差走阔。 风险提示：海外数据整理不全。 目录 一、海外高频数据及事件跟踪4 （一）过去一周重要数据及事件回顾4 （二）未来一周重要经济数据及事件4 （三）周度经济指数：美国经济活动持续回升5 （四）需求5 1、消费：美国红皮书零售同比小幅上行5 2、出行：全球航班数量小幅回落5 3、地产：美国按揭贷款利率继续上行6 （🖂）就业：美国初请失业金人数持平6 （六）物价：全球大宗商品价格反弹7 （七）金融7 1、金融状况：美日金融条件指数边际下行7 2、离岸美元流动性：本周变化不大，但较节前明显缓和8 3、国债利差：美日利差收窄、美欧利差走阔8 图表目录 图表1未来一周重要数据发布日历4 图表2美国经济活动增速继续上行5 图表3德国经济活动持续回升5 图表410月7日当周美国红皮书商业零售销售同比小幅上行5 图表5全球航班数量有所回落6 图表6美国航班数量小幅上行6 图表7美国抵押贷款利率上行6 图表8美国房贷申请数量指数维持低位6 图表9美国初请失业金人数持平7 图表10美国续请失业金人数小幅增长7 图表11本周全球大宗商品价格反弹7 图表12美国汽油价格继续回落7 图表13本周美国金融条件指数回落8 图表14本周欧日金融条件指数回落8 图表15本周日元和欧元兑美元掉期点变化不大8 图表1610年期德意利差基本持平9 图表17美日利差收窄、美欧利差走阔9 一、海外高频数据及事件跟踪 （一）过去一周重要数据及事件回顾 1）美国9月份CPI通胀略超预期。美国9月CPI同比3.7%，彭博预期3.6%；核心CPI同比4.1%，彭博预期4.1%；季调CPI环比0.4%，彭博预期0.3%，季调核心CPI环比0.3%，彭博预期0.3%。具体解读，参见《通胀“宽度”比通胀“高度”更重要——美国9月 CPI数据点评》。 2）美联储9月议息会议纪要发布，“更高”仍有分歧，“更久”没有异议。大多数与会者认为，后续会议上再次加息可能是合适的，一些与会者认为可能没有必要；普遍认为政策风险已经变得更加双向，许多与会者提出，数据波动和修订或者中性政策利率估计的困难，都支持联储谨慎行事。所有与会者一致认为，政策应该保持一段时间的限制性；一些与会者认为，在政策利率可能达到或接近其峰值的情况下，决策和沟通重点应从政 策利率的“高度”转向保持在限制性水平的“时间长度”；一些与会者指出，未来即使开始降息，缩表仍可能持续一段时间。 3）欧央行9月议息会议纪要发布。纪要显示，绝大多数成员支持将利率上调25个基点，一些成员倾向于将利率维持在当前水平，加息和暂停加息之间决策非常艰难，紧缩过多和紧缩过少的风险已经变得“更加平衡”。 4）IMF调低明年全球经济增速预期1。IMF最新预测，全球经济增速将从2022年3.5% 放缓至2023年3.0%和2024年2.9%，2023年预期持平7月预测值，2024年预期较7月 预测值下调0.1个百分点。其中，2023、2024年美国经济增速预期分别较7月预测上调0.3、0.5个百分点至2.1%、1.5%；欧元区经济增速预期分别较7月下调0.2、0.3个百分点至0.7%、1.2%；中国经济增速预期分别较7月预测下调0.2、0.3个百分点至5%、4.2%。 5）因运载的俄油高于价格上限，美国对两名油轮船东实施制裁。据央视新闻2，“当地时间10月12日，据路透社报道，美国财政部表示，拜登政府对两名运载俄罗斯石油高于 价格上限的油轮船东实施了制裁，…七国集团于去年年底实施了每桶60美元的价格上 限，…当日被制裁的两家公司运输的俄罗斯原油价格均超过每桶75美元。”叠加本周�巴以冲突升级，全球油价明显反弹。 （二）未来一周重要经济数据及事件 图表1未来一周重要数据发布日历 国家 北京时间 重要经济数据/事件 美国 10月17日 9月零售销售数据，工业产值 10月18日 9月新屋开工数据 10月19日 9月成屋销售数据，9月世界大型企业研究会领先指数 欧元区 10月18日 9月CPI通胀数据终值 日本 10月16日 8月工业产值终值 10月20日 9月CPI通胀数据 资料来源：Bloomberg，华创证券 1https://www.imf.org/zh/Publications/WEO/Issues/2023/10/10/world-economic-outlook-october-2023#Chapters2https://news.cnr.cn/native/gd/20231013/t20231013_526449447.shtml （三）周度经济指数：美国经济活动持续回升 美国经济活动继续上行。10月7日当周，美国WEI指数为2.14%，上周为1.67%，再上一周为1.53%。 德国经济活动小幅回升。10月8日当周，德国WAI指数为-0.07%，上周为-0.15%，再上一周为-0.17%。 图表2美国经济活动增速继续上行图表3德国经济活动持续回升 资料来源：Bloomberg，华创证券资料来源：Bloomberg，华创证券 （四）需求 1、消费：美国红皮书零售同比小幅上行 美国零售销售同比小幅上行。10月7日当周，美国红皮书商业零售销售同比4%，上周为3.5%，再上一周为3.8%。 图表410月7日当周美国红皮书商业零售销售同比小幅上行 资料来源：Wind，华创证券 2、出行：全球航班数量小幅回落 全球航班数量小幅回落。截至10月14日，全球执行航班数量（7日移动平均）为21.92 万架次，上周末为22.67万架次，去年同期为20.38万架次，2019年同期为19.6万架次。 美国航班数量小幅上行，欧洲主要国家航班数有所下滑。截至10月14日，美国执行航 班数量（7日移动平均）为0.91万架次，上周末为0.899万架次；欧洲主要国家合计（德 法英意西）执行航班数量（7日移动平均）为1.214万架次，前一周为1.229万架次。 图表5全球航班数量有所回落图表6美国航班数量小幅上行 资料来源：flightradar24，华创证券资料来源：Wind，华创证券 3、地产：美国按揭贷款利率继续上行 美国抵押贷款利率继续上行。10月12日当周，美国30年期抵押贷款利率为7.57%，前一周为7.49%，再前一周为7.31%。 抵押贷款申请数量维持低位。10月6日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）录得179.3，环比0.6%，但仍维持在有数据以来的历史低位。 图表7美国抵押贷款利率上行图表8美国房贷申请数量指数维持低位 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （🖂）就业：美国初请失业金人数持平 美国初请失业金人数持平。10月7日当周，美国初请失业金人数20.9万人，与上周持平。 美国续请失业金人数增加。9月30日当周，美国续请失业金人数170.2万人，前一周为 167.2万人。 图表9美国初请失业金人数持平图表10美国续请失业金人数小幅增长 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （六）物价：全球大宗商品价格反弹 受国际油价带动，全球大宗商品价格上涨。10月13日，RJ/CRB商品价格指数录得283.97，上涨2.6%，前一周下跌2.7%。 美国汽油零售价格继续回落。10月9日当周，美国汽油零售价3.51美元/加仑，下跌2.6%，前一周下跌1.8%。 图表11本周全球大宗商品价格反弹图表12美国汽油价格继续回落 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （七）金融 1、金融状况：美日金融条件指数边际下行 国内双节期间，在长端美债利率上行推动下，欧美日的金融条件指数均明显上行、金融条件收紧；本周有所缓和。10月12日，美国、欧元区、日本金融条件指数分别为100.37、101.83、96.85，上周�分别为100.45、101.94、96.96。 图表13本周美国金融条件指数回落图表14本周欧日金融条件指数回落 资料来源：Bloomberg，华创证券资料来源：Bloomberg，华创证券 2、离岸美元流动性：本周变化不大，但较节前明显缓和 本周欧元兑美元掉期点略有收窄，日元兑美元掉期点略有走阔；但与节前相比，