基于基金季报文本的行业与风格优选策略：大模型掘金“聪明钱”

研究核心观点与结论

基金季报文本蕴含丰富信息
学术和实务均关注基金经理季报中的“小作文”，其包含对市场观点和行业风格的判断，能引发市场关注并影响市场。2022年以来，主动权益基金季报中约1000支基金包含“展望”文本，字数均值和中位数在300-400字，信息量充足。

如何格式化提取“展望文本”
利用大模型（如豆包Seed）通过提示词技术，从季报文本中提取行业和投资风格，并评估基金经理对各行业和风格的看好程度（1-10分）。行业需严格匹配中信行业分类，风格包括成长、价值、大盘、小盘、红利。

行业风格策略构建

1. 基金筛选规则：

   • 主动权益基金在本季度、上季度业绩排名所属二级分类前50%。
   • 报告期季度末时任基金经理管理该基金超730天。
   • 剔除极端情况（如展望中提及行业超过5个，取前5个最高分；频数低于中位数的行业不计算得分）。

2. 行业策略：

   • 等权平均计算各基金展望提取的行业看好得分，取得分最高的2个行业。
   • 使用中信一级行业指数计算策略收益。
   • 策略表现：年化收益率23%，年化超额14%（WIND全A），夏普0.84，卡玛0.59，胜率60%。月度超额胜率56.6%。
   • 稳健性测试：选择看好的5个行业，年化14.48%，胜率57.8%，接近万得偏股混合收益率。

3. 风格策略：

   • 计算各基金展望提取的风格（成长/价值/大盘/小盘/红利）看好得分，取得分最高的风格。
   • 使用对应风格指数计算策略收益（大盘：沪深300；小盘：中证1000；价值：国证价值R；成长：国证成长R；红利：中证红利全收益）。
   • 策略表现：年化收益率22.58%，年化超额13.52%（WIND全A），夏普1.09，胜率60%。月度超额胜率52%。

行业风格复合策略
将行业和风格策略等权合成，调仓频率低导致波动较大，但表现更稳健：

• 策略表现：年化收益率22.88%，年化超额13.8%（WIND全A），夏普0.98，卡玛0.65，胜率62.65%。
• 月度超额胜率：55.4%。

风险提示
市场环境变动、大模型稳定性、大模型偏差与准确性、基金季报披露偏差等风险。