全球经济观察第22期：美国消费动能放缓

核心观点

• 全球资产价格：股市普遍上行，美股三大指数分别上涨3.7%、3.2%和4.9%；债市收益率分化，10年期美债收益率下跌4bp；商品方面，伦敦金价上涨3.8%；汇率方面，美元指数下跌0.7%。
• 主要央行货币政策：美联储官员放鸽，市场预期12月降息概率升至80%；欧央行称当前利率水平“足以应对冲击”，但降息窗口尚未关闭。
• 美国经济动态：消费动能放缓，9月零售销售环比增长0.2%，同比增速下降；平价医疗法案或延期两年；对华301关税部分商品豁免延期一年。
• 其他地区经济动态：欧盟通过2026财年预算，重点投向国防、移民、竞争力及危机应对；欧元区工业景气指数下降；日本东京核心通胀稳定。
• 下周重点关注：美国11月ISM制造业PMI、美国9月PCE。
• 风险提示：美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期，美国关税政策超预期。

关键数据

• 美国经济数据：9月零售销售环比增长0.2%，同比增速下降；核心零售环比增长0.1%；汽车及多项可选消费疲软；高收入家庭消费保持韧性，中低收入群体消费放缓。
• 美联储数据：11月褐皮书显示，美国经济活动保持平稳，有两个地区报告了适度下降。
• 欧元区数据：11月工业信心指数降至-9.3，主因企业管理层对整体订单状况的生产预期与现状评估显著恶化。
• 日本数据：11月东京核心物价同比增速录得2.8%，与10月持平，电力上涨速度加快。

研究结论

• 美国消费动能放缓，内生需求走弱，中低收入群体消费受物价上涨、就业趋弱和信心低迷压力影响明显。
• 美联储12月降息概率较高，但需关注其货币紧缩政策超预期风险。
• 欧盟预算重点投向国防等领域，欧元区经济面临下行压力。
• 日本通胀稳定，但需关注其对经济的影响。