如果您错过了它：亚洲-Pac本周最高的IP和信念

如果您错过了它：Asia-Pac本周最高的IP和信念罗我们认为，今天要购买TAL和EDU就是要假设这些公司（就市值而言已经是全球最大的上市营利性教育公司）还有很长的路要走。我们认为，在不断扩大的市场中低个位数的收入市场份额下，教育品牌领导者比他们有十年的加速增长。在本报告中，我们将三个主要子行业细分为：K-12辅导，私立学校运营商和专业教育–并分析投资案例。我们赞成K-12辅导而不是专业教育和私立学校； TAL和EDU最适合播放此主题。我们首次给予TAL优于大市的TAL，目标价165美元。张艾伦我们预计2H17的强劲收入增长将击败被市场低估的中国智能手机发布。上海即将举行的世界移动通信大会将支持我们的观点。从长远来看，我们预计28nm / 40nm在2017-19财年的复合年增长率为159％/ 17％，而28nm HKMG和14nm的发展将步入正轨。我们预计中芯国际在2017-19年度将超越行业。股本回报率正在改善，我们预计随着2H17的开始，交易区间将回到1.4倍PB。维持跑赢大市我们预计2017-2019年全球产能将以每年680 K BPD和700 K BPD轻产品产能增长。炼油厂的产能扩张将被轻质燃料需求增长近1 MM BPD所抵消，这将支持利用率和强劲的利润率。再投资经济学规定基准利润率超过16美元/桶，复杂利润率为13美元/桶，远高于当前2019年期货的11美元/桶。Azita Nazrene我们认为，在资本支出和OCF方面看涨的预期被市场忽视了在到期日前延长17年的问题。我们将该股评级从“中性”下调至“逊于大盘”。我们修订后的目标价为7.39令吉，位于华尔街目标价6.30令吉至11.05令吉的低端。帕萨科恩·林马尼乔特我们以SAWAD和MTLS的表现优于大市，而AEONTS的评级为“中立”，以泰国非银行金融行业为首次覆盖。我们对该行业的增持评级是可观的，因为其强劲的应收增长前景，并且是低利率和良好资产质量的主要受益者。我们预计2017-19年净资产收益率将达到26％，三年净利润复合增长率将达到22％。该行业的2017年市盈率为17.5倍，PBV为4.1倍。陈哲今年迄今为止的特点是，价值集会的领导人失去了动力，转向了安全。超额收益应计为质量和资本收益。会计年度开始前后的季节性因素异常表明，到7月，我们可能会遇到规模较小，问题更严重的名称的反弹。根据市场过去的价值反弹趋势，我们对6个月的观点是动量有所回升，并越来越关注收益。www.macquarie.com/research/disclosures.亚洲/澳大利亚 “以防万一您错过了它”突出了我们在亚太地区研究中最好的。我们发布的每份报告均经过评估，以了解专有研究内容和为客户提供的可行投资想法-内部详细信息。我们希望您觉得它有用，并感谢所有反馈。里面有更多亮点是什么引起了我的注意？ v.77-新兴市场–平静的水面还是前方的风暴？2017年定量会议-黑匣子之外的思考日本宏观策略-高股本回报率和大量现金奥克兰国际机场-提高定价确定性；非航空业的上涨中国汽车-消化2016年的万科盛宴-恢复信心Larsen＆Toubro Infotech-有前途的印度IT中型企业三菱房地产-“鲸鱼”和其他催化剂分析师麦格理资本有限公司杰克·林奇+8523583侯颖颖+8525422麦格理证券（澳大利亚）有限公司Paul Checchin+61 241972017年6月30日 麦格理研究如果您错过了它：Asia-Pac2维克多·史维茨自从16年1月的周期性低点（或年初至今约8％）以来，其表现超出了14％，相对于DM，EM是否有进一步上涨的空间？表现出色的原因是中国驱动的刺激，充足的流动性和固定的美元。 IT和材料的EPS升级是主要贡献者。通货膨胀正在减少，政策错误的风险在增加，新兴市场的资金流动也在增加。如果没有震荡，我们预计动能会减弱，但不会完全扭转。约翰·科诺莫斯我们总结了在香港举行的第八届年度全球定量会议，在此期间，我们接待了150多名专业人员，讨论了最新的投资理念。主讲嘉宾包括Lauren Cohen和Mark Grinblatt，他们主要关注机构控股和基金收益。其他主要主题包括ESG投资，HFT，总监交易，价值和动量，因素投资，客户敬业度，风格时机等等。彼得·埃登·克拉克我们认为，随着全球增长的减速，投资者需要转向拥有较高股本回报率的公司，拥有良好市场地位的管理完善的公司。提高公司效率和提高支出也存在着社会压力：较高的股本回报率和大量现金余额是一个有吸引力的组合。具有此类特性的MQ OP评级公司包括：Nintendo，Keyence，Fanuc，Rohm，信越化学和Tokyo Electron。沃伦·多克（Warren Doak）新的定价时间表需要获得NZ CommComm的批准（预计将于2018年第一季度发布），这将使友邦保险能够重新关注非航空收入驱动因素。由于航空资本支出增加，友邦保险能够灵活应对资产负债表压力，最有可能出售其在NQA的投资。我们预计将于8月1日发布公告（定价/资本支出），并在国际终端上发布零售业扩张的最新动态，以作为催化剂。珍妮特·刘易斯我们将2017年中国汽车行业的销量增长从2.9％降至2.1％，而光伏需求从2.8％降至1.6％。我们将CV的增长率提高到5.4％。对高档汽车和日本品牌的需求强劲，而韩国制造商和PSA的销量均大幅下降。短期内我们对中国汽车行业持谨慎态度，看好华晨中国和广汽。我们喜欢上汽和长安的收益。此外，日本汽车-在疲软的中国市场中蓬勃发展何伟信万科（VANK）仍是我们行业的首选。对于万科而言，本周是至关重要的一周，将于6月30日举行的股东周年大会，董事会选举和董事长选举。我们现在看到了一个很好的切入点，其估值（PER）比COLI和CRL便宜，且收益率超过5％。我们将目标价提高36％，将资产净值提高9％。万科（A股）-新篇章阿比舍克·班达里（Abhishek Bhandari）我们以印度最大的中型IT公司LTI为例，给予其OP评级和920卢比的历史最高目标价（14倍FY19E EPS）。我们看到3年总回报率为70％。 LTI拥有适当的功能组合，着眼于客户和高级管理带宽，以确保10-20％的收入复合年增长率，并在18-20财年保持稳定的利润率。与市场共识不同，我们认为LTI将努力提高股本回报率，将其股息支付率提高回IPO前水平的60％。威廉·蒙哥马利我们认为当前的股价相对于疲软的三年计划和“ 2018-2020问题”（未来供过于求）而言是令人失望的折让，并且并不会在很大程度上影响未来的正收益，宏观或事件催化剂。 PNAV的价格为0.63倍，在“鲸鱼”故事中有相当大的选择性，而其他积极的催化剂也暗示着股价的上涨空间。 麦格理研究如果您错过了它：Asia-Pac3研究质量记分卡麦格理（Macquarie）的研究质量记分卡（RQS）于2013年3月引入我们的亚洲研究部门，作为关键质量衡量指标，并于2015年6月在全球范围内扩展。我们开发了一个简单的框架，可以独立衡量我们研究的两个关键要素：知识产权和商业。每种语言的高，中，低分相结合，共得出9个RQS等级。知识产权衡量我们研究的专有性。创意，协作，想象力和独特的分析将获得最高分。定罪衡量我们对投资建议的信念，以及我们的研究对客户的可行性。研究质量记分卡–知识产权与信念我们每周都会发布数百份研究报告，并且每个注释都会对知识产权的内容和信念进行评分。两者的结合给出了整体RQS得分。我们认为，这抓住了股权研究质量的精髓。该出版物中的所有报告均在上方“研究质量记分卡”的右上角（绿色区域）获得了高分。全球各地的区域研究管理团队每天都会对质量进行评分。他们独立于国家和部门研究团队，因此在他们看来是客观的。RQS分数会及时与个人分析师和研究负责人共享。这是研究部门的关键KPI，并通过不断提高的客户认可度得到了很好的反映。据我们所知，我们是全球唯一一家针对我们发布的每份报告评估研究质量的经纪人。您对我们的研究反馈总是值得赞赏的。 麦格理研究如果您错过了它：Asia-Pac4重要披露：建议定义麦格理（Macquarie）-澳大利亚/新西兰优于大市–收益比基准收益高出3％以上中性–收益在基准收益的3％以内落后大市–收益比基准收益低了3％基准回报率由长期名义GDP增长加上12个月远期市场股息收益率确定麦格理–亚洲/欧洲跑赢大市–预期回报率> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理–南非跑赢大市–预期回报率> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理（Macquarie）-加拿大跑赢大盘–收益比基准收益高出5％以上中立–收益在基准收益的5％以内跑输大国–收益比基准收益低5％以上麦格理（Macquarie）-美国跑赢大市（买入）–收益超过罗素3000指数收益超过5％中性（持有）–收益在罗素3000指数收益的5％之内跑输大市–收益比罗素3000指数收益低5％波动率指数定义*这是根据历史价格走势的波动性计算得出的。极高风险–预计一年内库存将上升或下降60-100％–投资者应意识到这只股票具有高度投机性。高–预计股票在一年内至少会上涨或下跌40％至60％–投资者应意识到这只股票可能是投机性的。中–预计一年内库存将至少上涨或下跌30％至40％。中低–预计一年内库存将至少上涨或下跌25％至30％。低–预计一年内库存将至少上涨或下跌15-25％。*仅适用于亚洲/澳大利亚/新西兰/加拿大股票推荐建议- 12个月注意：定量建议可能与基础分析师的建议有所不同财务定义所有“已调整”数据项均进行了以下调整：加回：商誉摊销，巨额准备金，IFRS衍生工具和套期，IFRS减值和IFRS利息费用除外：非经常性项目，资产重估，物业重估，评估价值提升，优先股股息和少数股东权益每股收益=调整后的净利润/ efpowa *资产回报率=调整后的息税前利润/平均总资产ROA银行/保险=调整后的净利润/平均总资产鱼子=调整后的净利润/平均股东资金现金流量总额=调整后的净利润+折旧*相当于全额支付的普通加权平均股份数澳大利亚/新西兰上市股票的所有报告数字均根据IFRS（国际财务报告标准）进行建模。推荐比例–截至2017年3月31日的季度澳大利亚/新西兰亚洲RSA美国CA EUR跑赢大市47.26％55.50％38.46％45.47％59.09％48.21％(对于麦格理集团的全球业务，其后8.20％的股票是投资银行客户)中立38.01％29.31％42.86％48.77％37.88％36.79％(对于麦格理集团的全球研究，其次是投资银行客户的8.25％)表现不佳14.73％15.19％18.68％5.76％3.03％15.00％(对于Macquarie的全球业务而言，其后8.00％的股票是投资银行客户)公司特定的披露：有关本报告涵盖的公司的重要披露信息，请访问www.macquarie.com/research/disclosures。分析师认证：我们特此证明，本报告中表达的所有观点均准确反映了我们对主题公司或其证券的个人观点。我们还证明，我们的薪酬中没有任何部分与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关或将与之相关。负责编写此报告的分析师会根据各种因素从麦格理获得报酬，其中包括麦格理集团有限公司的总收入，其中一部分来自麦格理集团的投资银行业务。一般免责声明：麦格理证券（澳大利亚）有限公司；麦格理资本（欧洲）有限公司；麦格理资本市场加拿大有限公司；麦格理资本市场北美有限公司；麦格理资本（美国）公司；麦格理资本有限公司和麦格理资本有限公司台湾证券分公司；麦格理资本证券（新加坡）有限公司；麦格理证券（新西兰）有限公司；麦格理证券南非（Pty）有限公司；麦格理资本证券（印度）有限公司；麦格理资本证券（马来西亚）有限公司;麦格理证券韩国有限公司和麦格理证券（泰国）有限公司不是《 1959年银行法》（澳大利亚联邦）的授权存款机构，其义务不代表麦格理银行有限公司的存款或其他负债ABN