如果您错过了它，Asia〜Pac：本周最高IP和信念

如果您错过了它：Asia-Pac本周最高的IP和信念在最新一期中，我们询问波动率的上升是否不可避免，以及对资产类别和公共政策的影响如何。投资者目前处于波动率和利差较低的超现实世界中，忽略了货币和财政政策的潜在根本性变化以及过去十年中采取的非常规措施。投资者似乎希望价差会保持较低水平，而各种资产类别的高估值仍然是投资格局的永久特征。建筑商的Boombox-节拍不断涌动彼得·史坦继2017年的强劲表现（建筑材料行业在表现上明显优于ASX200工业）之后，我们认为支持该表现的大多数因素仍然存在。尽管估值有所增长，但我们认为EPS势头良好。罗伯·弗里曼消费品行业去年的回报率为+ 9.9％，领先市场的+ 7.1％。其中，业绩差异很大，斯台普斯上涨了15.5％，零售非常疲软-13.2％。每股盈余修订仍是股东回报的积极驱动力，零售业表现不佳归因于-15.3％的大幅PE倍率下调（订书钉倍率下调+ 7.6％）。尽管其中一些压力是结构性的，零售市盈率相对于市场折让约13％（长期平均水平：约4％），但我们认为投资者已为这些风险得到了补偿，我们对消费类股的看法优于大市。安德鲁·邦科姆我们认为，与全球同业相比持续低估为管理层重新调整业务重点提供了催化剂。释放非核心资产以实现全部价值可能是QBE解决长期估值折扣的一种方式。在本说明中，我们考虑出售五个投资组合，我们认为这些投资组合不可能在整个周期内满足QBE的资本成本要求，但可以在提高集团利润率的同时将相当于QBE当前市值的14％的收益返还给股东。詹姆斯·洪我们预计LNGC船和浮式储气化装置（FSRU）的新订单在2018-20年将达到156亿美元，以匹配LNGC / FSRU对在建液化项目的需求。年度订单接收量将达到52亿美元，几乎是2017年的两倍。我们将LNGC / FSRU的需求在2018-20年度提高25％。鉴于韩国人70％的市场份额和可观的利润，强劲的LNGC需求应成为韩国造船业的强劲积极催化剂。现代重工是我们的首选。中田康宏我们开始覆盖光纤子行业。尽管中长期增长潜力良好，纤维制造商的股价仍落后于其他材料行业。但是，原材料成本上涨可能会挤压他们的短期收益。根据他们各自的估值和不同业务组合的增长潜力，我们对东洋纺（3101 JP）优于大市（TP：2,550日圆，25.1％TSR）和帝人（3401 JP）和东丽（3402 JP）均为中性。www.macquarie.com/research/disclosures.麦格理证券（澳大利亚）有限公司Paul Checchin+61 241972018年2月2日+852 3922 3583费利克斯·鲁斯利+852 3922 4283分析师麦格理资本有限公司杰克·林奇里面有更多亮点澳大利亚量化行动-收入修订的内容是什么？Arena REIT-托儿所是一座不断发展的Arena Fletcher大楼-新思维的一年中国银行-重新评级还有更大的空间中国SCE地产-驰Gall野心日本房地产专家调查4.0-2018：需求会再次令人惊讶吗？达纳蒙银行-印度汽车交易的艺术-2018年顺利航行 亚太地区“以防万一您错过了它”突出了我们在亚太地区研究中最好的。我们发布的每份报告均经过评估，以了解专有研究内容和为客户提供的可行投资想法-内部详细信息。我们希望您觉得它有用，并感谢所有反馈。 麦格理研究如果您错过了它：Asia-Pac2约翰·科诺莫斯在盈利预测发生变化之后，2017年是有史以来最疲软的战略之一。通常，这是在定量模型中选择的第一个信号，并且很大程度上并入许多基本管理器框架中。各个行业的弱点持续存在，并有不同的修订信号，但仅在澳大利亚市场才明显。梁家仁我们以“跑赢大盘”的建议和建议，首次覆盖Arena REIT（ARF）。使用DCF方法从开发中获取增长，目标价为$ 2.53ps。 Arena是澳大利亚育儿中心（占投资组合的85％）和医疗保健财产的内部管理所有者，开发商和经理。斯蒂芬·哈德森进入新的日历年和最近启动的战略审查（我们认为将在2018年6月左右结束），我们更新了对弗莱彻大厦（FBU）的投资看法。我们认为18-19财年的共识盈利势头（以及因此的相对表现）可能仍会有意义地为负. 如果1）18-19财年的共识收益和麦格理的预估相互吻合，我们将对该股采取更为积极的态度；和，2）6月的战略审查结论可以肯定地说明制造业的竞争地位。我们的目标价为6.27美元，因此我们的建议为逊于大盘。许德ter该行业的重新评级尚未完成。自今年年初以来，中资银行一直强劲反弹，我们认为该行业重估背后的关键原因是对资产负债表的信心恢复以及货币市场利率上升。由于中资银行的估值仍较市账率的历史峰值低20-30％，因此我们建议投资者将重点转移至基本利润，从2018年至2020年，该公司的利润应每年增长9-10％，并推动进一步重估该部门。吴大伟我们预计3月份即将发布的业绩将实现2017年预计18亿人民币（上半年为1亿人民币）的核心盈利，同比增长31％。我们最反对（甚至反对管理层）的观点是，由于上海，北京，燕郊和南京的贡献，毛利率从2016年的25％强劲反弹至2017年的32％，2018年的38％和2019年的42％ 。我们的两年盈利增长100％至36亿元人民币，相当于5.4倍18年市盈率和3.6倍19年市盈率，并伴随着2018年的股息收益率5.4％。我们给予大盘评级，目标价为6.00港元，资产净值为8.62港元。 （当前价格为52％的折扣）。威廉·蒙哥马利我们汇总了来自Alex Kinmont，PAG，第一太平戴维斯（Savills）等人的四年专家评论。一般观点是：1）2017年需求超出预期，到2018年需求将保持坚挺； 2）但到2019-2020年供应将导致租金下降； 3）东京的上限率较低； 4）日本的工资增长仍然疲弱但为正； 5）最有效的政策措施仍然是保持日元疲软并提高企业盈利能力； 6）利率应上升； 7）（再次）风险是消费税增加或日本央行政策错误。杰登·范塔拉基斯（Jayden Vantarakis）我们建议投资者在2H18e的要约收购之前购买股票，估计报价为Rp8,960 / sh，按2.1x P / B 3Q18e book计算。考虑到Danamon是一家独立银行，我们估计公允价值为1.4倍P / B或Rp6,536 / sh，并希望在此事件发生后股价能回升至该水平。包括股息在内，我们认为这是有吸引力的非对称回报，即上升空间为+ 30％，而在回撤情况下为-5％。阿米特·米什拉（Amit Mishra）我们对印度汽车行业在2018年保持健康增长持乐观态度。我们认为印度是多年以来全球汽车增速最快的国家之一。与过去两年不同，我们预计从法规角度来看2018年将是相对平静的一年，但是电动汽车（EV）可能会继续吸引监管机构，OEM，供应商和投资者的关注。 麦格理研究如果您错过了它：Asia-Pac3研究质量记分卡麦格理（Macquarie）的研究质量记分卡（RQS）于2013年3月引入我们的亚洲研究部门，作为关键的质量衡量指标。 2015年6月在全球范围内进行了扩展。我们开发了一个简单的框架，可以独立衡量我们研究的两个关键要素：知识产权和商业性。每种语言的高，中，低分相结合，共得出9个RQS等级。知识产权衡量我们研究的专有性。创意，协作，想象力和独特的分析将获得最高分。定罪衡量我们对投资建议的信念，以及我们的研究对客户的可行性。研究质量记分卡–知识产权与信念我们每周都会发布数百份研究报告，并且每个注释都会对知识产权的内容和信念进行评分。两者的结合给出了整体RQS得分。我们认为，这抓住了股权研究质量的精髓。通常，本出版物中的所有报告都在上方“研究质量记分卡”的右上角（绿色区域）获得高分。世界各地的区域研究管理团队每天都会对质量进行评分。他们独立于国家和部门研究团队，因此在他们看来是客观的。RQS分数会及时与个人分析师和研究负责人共享。这是研究部门的关键KPI，并且通过不断提高的客户认可度也得到了很好的反映。据我们所知，我们是全球唯一一家针对我们发布的每份报告评估研究质量的经纪人。您对我们的研究反馈总是值得赞赏的。 麦格理研究如果您错过了它：Asia-Pac4重要披露：建议定义麦格理（Macquarie）-澳大利亚/新西兰优于大市–收益比基准收益高出3％以上中立–收益在基准收益的3％以内落后大市–收益比基准收益低了3％基准回报率取决于长期名义GDP增长加上12个月的远期市场股息收益率麦格理–亚洲/欧洲跑赢大市–预期回报率> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理–南非跑赢大市–预期回报率> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理（Macquarie）-加拿大跑赢大盘–收益比基准收益高出5％以上中立–收益在基准收益的5％以内麦格理（Macquarie）-美国跑赢大市（买入）–收益超过罗素3000指数收益超过5％中性（持有）–收益在罗素3000指数收益的5％之内跑输大市–收益比罗素3000指数收益低5％波动率指数定义*这是根据历史价格走势的波动性计算得出的。极高风险–预计一年内库存将上升或下降60-100％–投资者应意识到这只股票具有高度投机性。高–预计股票在一年内至少会上涨或下跌40％至60％–投资者应意识到这只股票可能是投机性的。中–预计一年内库存将至少上涨或下跌30％至40％。中低–预计一年内库存将至少上涨或下跌25％至30％。低–预计一年内库存将至少上涨或下跌15-25％。*仅适用于亚洲/澳大利亚/新西兰/加拿大股票推荐建议- 12个月注意：定量建议可能与基础分析师的建议有所不同财务定义所有“已调整”数据项均进行了以下调整：加回：商誉摊销，巨额准备金，IFRS衍生工具和套期，IFRS减值和IFRS利息费用除外：非经常性项目，资产重估，物业重估，评估价值提升，优先股股息和少数股东权益每股收益=调整后的净利润/ efpowa *资产回报率=调整后的息税前利润/平均总资产ROA银行/保险=调整后的净利润/平均总资产鱼子=调整后的净利润/平均股东资金现金流量总额=调整后的净利润+折旧*相当于全额支付的普通加权平均股份数澳大利亚/新西兰上市股票的所有报告数字均根据IFRS（国际财务报告标准）进行建模。推荐比例–截至2017年12月31日的季度AU / NZ亚洲RSA美国CA 欧元跑赢大市51.82％55.57％44.05％45.06％60.00％42.51％(麦格理集团在全球范围内，其次是投资银行客户的股票占4.36％)中立35.40％28.60％36.90％47.59％28.67％40.42％(对于Macquarie的全球业务而言，其后2.58％的股票是投资银行客户)表现不佳12.77％15.83％19.05％7.34％11.33％17.07％(对于麦格理集团在全球的业务覆盖，其后0.69％的股票是投资银行客户)公司特定的披露：有关本报告涵盖的公司的重要披露信息，请访问www.macquarie.com/research/disclosures。分析师认证：我们特此证明，本报告中表达的所有观点均准确反映了我们对主题公司或其证券的个人观点。我们还证明，我们的薪酬中没有任何部分与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关或将与之相关。负责编写此报告的分析师会根据各种因素从麦格理获得报酬，其中包括麦格理集团有限公司的总收入，其中一部分来自麦格理集团的投资银行业务。一般免责声明：麦格理证券（澳大利亚）有限公司；麦格理资本（欧洲）有限公司；麦格理资本市场加拿大有限公司；麦格理资本市场北美有限公司；麦格理资本（美国）公司；麦格理资本有限公司和麦格理资本有限公司台湾证券分公司；麦格理资本证券（新加坡）有限公司；麦格理证券（新西兰）有限公司；麦格理证券南非（Pty）有限公司；麦格理资本证券（印度）有限公司；麦格理资本证券（马来西亚）有限公司;麦格理证券韩国有限公司和麦格理证券（泰国）有限公司不是《 1959年银行法》（澳大利亚