食品饮料行业2026年投资策略：海日生残夜，江春入旧年

食品饮料行业自2021年以来营收增速呈现阶梯式下降，2025年前三季度进一步放缓。存货周转率下降表明动销放缓，主要原因是消费不足。近年来毛利率持续攀升，但2025年以来高位回落，主要原因是成本红利消退，成本增长快于收入增长。

上市公司费用投入发生变化，销售投入相对减少，主要削减低效广告投入；管理费率显著下降，反映企业管理价值观转变。研发投入保持稳定。

细分市场呈现新兴机会：

• 零食市场已突破万亿元，未来三年预计保持6%-8%增长，2026年规模有望达到1.4万亿元。
• 软饮料市场预计2025年达到1.35万亿元，2026年达到1.46万亿元。包装饮用水、茶饮料、功能饮料、植物饮料等细分品类增长迅速。
• 保健品市场规模截至2025年达到8000亿元，预计2030年突破1.5万亿元。
• 烘焙市场规模至2024年达到6110.7亿元，预计2030年突破9000亿元。
• 复合调味品市场2023年达到2032亿元，预计2025年达到2576亿元，2030年达到3962亿元。

维持行业“同步大市”的投资评级，推荐关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块。建议关注个股：宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子、安琪酵母等。

风险提示：食品饮料行业整体面临成本上升的风险，将进一步压缩行业利润。高增长市场领域竞争激烈，利润率低。行业收入增长持续下滑。