2024年宏观经济形势展望：江春入旧年

这份宏观年度报告深入分析了全球经济和国内经济的现状、趋势以及应对策略，并强调了在面对周期性波动和结构性调整时，政策制定者需要采取的措施。以下是报告的总结：

全球经济概览

• 挑战“软着陆”：尽管2023年美国经济表现超预期，个人消费起到了稳定器的作用，但报告指出，经济的核心支撑逻辑正在发生变化，包括劳动力市场的走弱、超额储蓄的逐渐耗尽、个人所得税抵扣的临时性影响，以及加息效应的滞后显现。劳动力市场被认为是影响经济更核心的变量。

• 疫后“新范式”：全球经济增长面临着“类滞胀”（即高通胀与经济停滞并存）的风险，特别是在通胀压力难以解决的情况下，财政货币化策略虽能暂时缓解，但可能导致通胀中枢上升，进而推高利率水平，加剧宏观政策的困境。金融体系的脆弱性可能因高利率环境而显现，尤其是商业地产、大中型银行的商业抵押贷款和小银行的信用卡贷款等领域可能出现信用风险。

国内经济展望

• 周期力量与结构深化：中国经济在2023年经历了修复过程，但受到广义财政支出力度不足、信心修复缓慢、存量债务压力等因素的影响，整体表现低于预期。进入2024年，随着财政政策由“蓄力”转向“发力”，经济周期的内在力量有望推动增长中枢的提升。同时，报告强调了经济结构的深化，即在转型中寻找新的增长动力。

破冰之旅与改革深化

• 短期破局：报告提出，短期内需要通过中央“扩表”和地方“化债”来稳定经济。中央政府可以通过增加支出、利用政策性开发性银行的新增信贷以及金融工具等方式来支持经济活动。

• 长期破局：长期来看，改革和转型是关键。借鉴1990年代的经验，报告指出，问题的解决需要时间，旧模式下的领域转型压力最大，债务化解需要多方面的参与，推进改革转型是根本解决之道。报告还强调了财政政策与货币政策的协同作用，特别是在经济发展的不同阶段，政策应更加灵活和协同。

结论

报告强调，在全球面临复杂经济形势的背景下，中国经济在寻求“新稳态”的过程中，既要应对周期性的波动，也要推动经济结构的优化升级。政策制定者需采取综合措施，包括但不限于增加财政支出、支持基础设施建设、促进消费和投资、以及加强金融系统的稳定性和效率，以实现经济的平稳增长和可持续发展。报告还提醒关注经济复苏的不确定性，如政策落地效果、经济复苏速度等可能带来的风险。